资金流跟踪：基于北上资金的行业配置（I），“配置型”VS_“交易型”资金净流入的择时效果如何？-20201213-长江证券-26页_1mb

基于北上资金的行业配置总结

核心内容

本报告探讨了北上资金在不同机构类型下的行业配置能力，分析了“配置型”与“交易型”资金在行业净流入情况下的择时效果。重点包括：

• 北上资金的分类及不同机构在行业配置上的差异
• 各类机构在不同事件强度下的行业配置效果分析
• 北上资金净流入对行业未来收益的影响
• ETF资金流及申赎变化跟踪
• 基金仓位变化情况
• 北上资金最新持股情况

主要观点

1. “配置型”VS“交易型”资金：

   • 北上资金可划分为“配置型”和“交易型”，其中“配置型”资金多为跟踪指数的被动资金，行业配置偏静态。
   • “交易型”资金具有更高的交易频率，更可能对行业行情产生影响。
   • “真外资”（港资银行、外资投行、外资银行）在行业配置上表现优于内资机构和港资券商。

2. 资金净流入的择时效果：

   • 连续3日、4日、5日净流入的行业在接下来的60个交易日内通常能获得较好的绝对收益，但相对收益较低或无。
   • 连续6日净流入的行业在绝对收益和相对收益表现上并不理想，甚至出现负收益，可能与行业反转或考察时间较短有关。

3. 不同机构的表现差异：

   • 港资银行、外资投行及外资银行在相对收益上表现较好。
   • 内资机构在绝对收益上表现相对稳定，但相对收益较弱。
   • 配置型资金在行业选择上表现不如交易型资金。

4. ETF资金流及申赎变化：

   • 本周金融地产、周期类ETF份额上行，其余多数ETF份额下滑。
   • 仅有期货类ETF获得绝对收益，其他权益类ETF无显著收益。
   • 主要ETF中，金融地产板块的份额增长较为明显。

5. 基金仓位跟踪：

   • 基金仓位整体呈下降趋势，尤其是普通股票型和偏股混合型基金。
   • 三类基金的仓位均低于8周均线，显示出机构投资者对股市的参与度有所降低。

6. 北上资金的行业配置：

   • 北上资金在某些个股上持有比例较高，如华测检测、贵州茅台等。
   • 本周北上资金净流入近70亿元，主要集中在金融地产和周期行业。

关键信息

各机构在不同事件强度下的收益表现

各机构在不同事件强度下的交易频次和行业数量

本周主要ETF的规模及份额变动

北上资金净流入排名前十的个股和行业

风险提示

• 本报告基于历史数据，不能保证未来表现。
• 数据截止日期为2020年11月30日，需注意时效性。

结论

• 北上资金在行业配置上表现出一定的择时能力，但“配置型”资金的配置效果需进一步分析。
• “真外资”在行业选择上更具跟踪学习价值，表现优于内资机构。
• ETF的份额变化反映出市场情绪和资金流向，但多数ETF在本周无显著收益。
• 基金仓位整体下降，显示机构投资者对股市的参与度降低。
• 北上资金净流入主要集中在金融地产和周期行业，对这些行业可能有积极影响。