20260804-开源证券-仕佳光子-688313.SH-公司信息更新报告_业绩超预期_光芯片+光器件深度赋能仕佳成长_4页_823kb

报告摘要

仕佳光子（688313.SH）Q2业绩总结

核心内容概述

仕佳光子在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营收与净利润均超预期。公司业绩增长主要得益于AI算力需求及数通市场的快速发展。公司当前股价为96.77元，总市值为437.39亿元，流通市值与总市值一致，显示公司股权高度集中。近3个月换手率高达400.53%，反映市场关注度较高。

主要财务表现

营收与利润增长

2026H1营业收入：14.95亿元，同比增长50.66%
2026H1归母净利润：3.15亿元，同比增长45.30%
Q2营业收入：9.19亿元，同比+65.15%，环比+59.37%
Q2归母净利润：1.99亿元，同比+60.88%，环比+70.96%

费用率改善

销售费用率：1.49%，同比下降0.47个百分点
管理费用率：3.72%，同比下降1.32个百分点
研发费用率：3.97%，同比下降2.22个百分点

盈利预测上调

2026年归母净利润：预计7.95亿元（原预测6.50亿元）
2027年归母净利润：预计16.22亿元（原预测12.83亿元）
2028年归母净利润：预计23.99亿元（原预测19.83亿元）
对应PE估值：当前股价对应PE为55.0倍、27.0倍、18.2倍

未来成长路径

光芯片领域

公司依托完整的IDM全流程业务体系，聚焦800G/1.6T高速光模块、硅光配套光源、CPO先进封装器件等前沿方向。
正在推进总投资12.65亿元的高速光芯片与器件开发及产业化项目，以扩充产能。
计划通过定向增发A股股票募集28亿元资金，用于支持在建项目的升级和扩产。

光器件领域

公司MPO产品正向MMC/SNMT等小型化连接器方向演进，赛道呈现“量升价涨”趋势。
MPO、MMC等高速连接器跳线系列产品已通过全球主流布线厂商认证并实现大批量出货。
预计将成为公司新的重要业务增长点。

行业背景与驱动因素

北美云厂商资本开支

2026年第二季度北美头部云厂商资本开支超1700亿美元，全年指引进一步上修至约7450亿美元。
谷歌云单季营收达248亿美元，同比增长82%，利润率提升至35.6%。
微软Azure全年收入首次突破1000亿美元，商业化落地成效显著。

行业景气度提升

算力基建端投入持续加码，叠加云业务强劲增长，光通信产业景气度持续上行。
光芯片与光器件细分赛道景气度进一步提升，公司有望持续受益。

关键财务指标趋势

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	10.75	21.29	36.40	63.23	86.55
归母净利润（亿元）	0.65	3.72	7.95	16.22	23.99
毛利率（%）	26.3	33.2	37.3	40.0	42.1
净利率（%）	6.0	17.5	21.8	25.7	27.7
ROE（%）	5.4	24.0	36.0	43.0	39.3
EPS（元）	0.14	0.82	1.76	3.59	5.31

风险提示

光芯片/器件业务拓展不及预期
传统业务订单进展不及预期
行业与国际环境风险

投资评级

投资评级：买入（维持）
评级说明：预计相对强于市场表现20%以上

公司估值与市场表现

估值指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
P/E	673.6	117.5	55.0	27.0	18.2
P/B	36.5	28.2	19.8	11.6	7.2
EV/EBITDA	315.6	92.6	46.9	23.2	15.3

总结

仕佳光子凭借在光芯片与光器件领域的持续投入与技术迭代，实现了2026年上半年的业绩超预期增长。公司未来成长路径明确，聚焦高端光模块、硅光光源及CPO封装器件等方向，同时通过产能扩张与资本运作进一步增强竞争力。北美云厂商的资本开支浪潮与光通信行业景气度提升，为公司业务增长提供了有力支撑。公司估值逐步下降，盈利预期上调，投资价值凸显。

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