20220415-浙商证券-中铁工业-600528.SH-中铁工业点评报告_一季度新签订单创历史新高_结构改善核心业务大幅增长_3页_620kb

中铁工业2022年一季度经营数据与投资分析总结

核心内容概述

中铁工业（600528）在2022年第一季度实现了新签合同额122.3亿元，创历史新高，同比增长7%。其中，隧道施工板块新签订单增长显著，专用工程机械装备业务增长78%，盾构机/TBM业务增长71%。然而，交通运输板块因疫情影响，新签订单同比下降10%。海外市场受疫情影响，新签订单大幅下降48%。

主要观点

1. 一季度新签订单创历史新高

• 公司2022年第一季度新签合同额达122.3亿元，同比增长7%，占公司2021年营收的4.8%。
• 隧道施工板块表现突出，新签订单金额达33.3亿元，同比增长71%。
• 专用工程机械装备业务新签合同额为38.6亿元，同比增长78%。

2. 新应用领域拓展推动TBM需求增长

• 盾构机下游工程以地铁为主，占比达70%-80%。
• “十四五”期间，我国城市轨道交通运营里程将新增3000公里，预计未来三年盾构机需求复合增速约10%。
• 抽水蓄能装机规模复合增长率预计达23%，未来十五年TBM需求累计可达450亿元。
• TBM应用正向抽水蓄能、川藏铁路、市政管廊、水利水电、能源煤矿及国防特种等领域拓展，市场需求前景广阔。

3. 工程施工机械业务增长显著

• 工程施工机械业务新签合同额达5.2亿元，同比增长132%。
• 包含多份重要合同，如1000吨过隧运架设备买卖合同和1700吨架梁起重机设计制造承揽合同。

4. 海外市场受疫情影响

• 海外市场新签订单为5.3亿元，同比下降48%。
• 国内市场新签订单为117亿元，同比增长12%。

关键信息

新签订单分布

合同详情

• 抽水蓄能电站TBM买卖合同：7.389亿元
• 盾构买卖合同：6.96亿元
• 1000吨过隧运架设备买卖合同：2.93亿元
• 1700吨架梁起重机设计制造承揽合同：2.898亿元
• 铁路工程项目钢梁、钢塔加工制造项目合同：8.2亿元
• 公路大桥项目钢箱梁制造供货合同：1.9亿元

盈利预测与估值

每股收益预测

财务摘要

资产负债表预测（单位：百万元）

负债和股东权益预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

主要财务比率预测

投资评级

• 股票投资评级：买入
• 行业投资评级：看好

风险提示

1. 地铁等基建投资增速放缓；
2. 储能技术迭代、抽水储能发展低于预期。

结论

中铁工业在2022年第一季度表现出强劲的增长势头，尤其在专用工程机械装备和隧道施工装备业务方面。随着城市轨道交通和抽水蓄能等新应用领域的拓展，公司未来增长潜力较大。尽管受到疫情影响，海外市场表现不佳，但国内市场仍保持稳定增长。公司盈利能力和估值水平持续优化，维持“买入”评级。投资者应关注行业政策变化及技术迭代风险。