20180722-国金证券-汽车上游资源行业研究周报_关注基本金属预期修复行情_8页_943kb

汽车上游资源行业研究总结（买入，维持评级）

核心内容概述

本报告对汽车上游资源行业进行了深入分析，重点围绕基本金属、钴锂、稀土永磁及新能源相关材料的价格变动、市场动态和投资建议展开。整体来看，行业在部分金属价格反弹和需求增长的背景下，呈现出结构性修复行情，但部分金属如钴、锂价格仍承压，行业整体预期仍需时间修复。

主要观点与关键信息

1. 行业投资建议

• 推荐标的：
  • 铜金属：推荐紫金矿业，受益于贸易战和去杠杆情绪的逐步消退。
  • 镍金属：推荐新疆新鑫矿业（3833.HK）和谢里特国际（S.TO），受益于新能源汽车高速发展带来的需求增长。
  • 稀土永磁：推荐盛和资源，环保核查后价格趋于稳定。
• 中性推荐：
  • 碳酸锂：价格下行，市场成交清淡，维持中性评级。
  • 钴：价格持续下跌，维持中性评级。

2. 行业变化分析

• 基本金属：
  • 悲观预期有所修复，价格小幅回升。
  • 信用政策边际宽松，贸易战政策落地，有望推动铜价企稳反弹。
• 钴锂：
  • 供需稳定，但市场仍处于主动去库状态。
  • 碳酸锂价格维持在11.7万元/吨（电池级）和9.55万元/吨（工业级），工业级价格逼近锂云母矿成本，或引发供给收缩。
  • 钴价持续下跌，MB报价下跌，国内外钴价小幅倒挂。

3. 行业点评

• 铜：
  • SHFE铜价微涨0.49%，至49060元/吨。
  • 受罢工影响，Mount Polloy铜矿产量同比大幅下降31.8%。
• 镍：
  • SHFE镍价下跌2.95%，至109800元/吨。
  • 短期环保因素影响，但中长期新能源汽车放量将带动镍需求增长。
• 稀土永磁：
  • 氧化镨钕、氧化铽、氧化镝价格小幅波动，氧化镨钕下跌0.2万元/吨，氧化铽下跌3万元/吨，氧化镝价格持平。
• 碳酸锂：
  • 价格下行，市场成交清淡，工业级价格逼近成本线，或引发减产。

4. 行业新闻与公司公告

• 铜矿罢工事件：
  • Escondida工会拒绝必和必拓报价，可能在8月发起罢工。
  • Mount Polloy铜矿产量因罢工下降31.8%。
• 锂矿扩建：
  • West Star Industrial以270万澳元收购澳大利亚Talison锂矿，计划将产能翻番至18万吨/年。
• 业绩表现：
  • 46家有色金属公司上半年业绩预喜，占比68.66%。
  • 厦门钨业、江西铜业、宝钛股份等公司发布上半年业绩公告，部分公司扭亏为盈。
• 松下暂停与加拿大钴供应商合作：
  • 因制裁问题，松下暂停与Sherritt International Corp（S.TO）的合作，影响特斯拉电池钴来源的透明度。
• 新锂电池材料研发：
  • 美国西北大学研发出掺有铬和钒的锂镁氧化物材料，有望大幅提升电池容量和稳定性。

5. 风险提示

• 政策风险：新能源汽车补贴退坡超预期，可能影响钴锂需求。
• 宏观经济风险：经济增长乏力可能抑制钴、锂、稀土等材料在其他领域的需求。
• 市场风险：行业价格波动较大，需关注市场情绪变化。

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

结论

整体来看，汽车上游资源行业在部分金属价格反弹和新能源汽车需求增长的推动下，具备结构性修复机会。铜、镍、稀土永磁板块表现相对积极，而钴、锂价格仍承压，需关注市场供需变化及政策导向。建议投资者关注具备较强基本面和成长潜力的标的，同时警惕政策和宏观经济风险。