深度报告-2026-01-31-华创证券-中国手术机器人行业近况更新_华创医药投资观点_研究专题周周谈·第161期_30页_3mb

华创医药投资观点&研究专题周周谈·第161期总结

核心内容概述

本报告聚焦中国手术机器人行业近况及医药板块投资机会，分析了行业发展趋势、技术进展、政策支持、市场结构变化以及重点推荐标的。报告指出，中国手术机器人行业已进入快速发展期，政策支持、技术突破与市场需求共同推动行业发展，国产替代进程加速。

主要观点

1. 手术机器人行业

• 行业阶段：中国手术机器人行业正处于快速发展期，从“资本驱动”向“价值驱动”转变。
• 技术进展：
  • 远程操作技术取得突破，微创医疗的“图迈®远程”成为全球首个获批的远程手术机器人。
  • 小型化趋势明显，中欧智薇的“Pecker Spine”成为国内首个采用微型机械臂技术的脊柱外科手术导航设备。
  • AI辅助技术开始落地，长木谷的“ROPAHIP”成为全球首个搭载AI辅助功能的骨科手术机器人。
• 政策支持：
  • 国家医保局于2026年1月发布《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，明确手术机器人收费项目，推动行业规范化发展。
• 市场情况：
  • 2025年1-11月，我国手术机器人市场销量增长3.75%，销售额微降0.87%，但整体呈现量增价缓特征。
  • 骨科手术机器人销量占比最高，国产化率超70%，天智航市占率稳居第一。
  • 腔镜手术机器人渗透率低，但国产替代加速，预计2033年市场规模达405.43亿元。
  • 其他手术机器人如经皮穿刺、血管介入等市场潜力巨大，增速较快。

关键信息

2. 医疗器械板块

• 骨科手术机器人：受益于集采出清与进口替代，市场恢复较好增长，推荐关注爱康、春立、迈普等企业。
• 腔镜手术机器人：国内渗透率低，但国产替代加速，精锋、微创、术锐等企业已获NMPA批准，市场竞争格局逐渐变化。
• 影像类设备：受益于招投标回暖，推荐关注迈瑞、联影、开立等企业。
• 家用医疗器械：受益于补贴政策，推荐关注鱼跃医疗，其线上销售能力较强。
• 低值耗材：海外去库存影响出清，国内产品迭代升级，推荐关注维力医疗。

3. 创新药板块

• 行业趋势：从数量逻辑向质量逻辑转变，关注具备差异化和国际化管线的公司，如百济、信达、康方等。
• 重点推荐：
  • 中国生物制药：创新产品收入占比持续提升，预计2025年创新药收入占比突破50%，推荐关注其管线重估机会。
  • 以岭药业、太极集团、康恩贝等具备爆款潜力的单品，关注其市场表现。

4. 生命科学服务与CXO板块

• 行业复苏：需求有所回升，供给端出清，龙头公司有望进入投入回报期，带来利润弹性。
• 长期趋势：行业渗透率低，国产替代仍是大趋势，建议关注具备平台化能力的公司。
• 重点推荐：毕得医药、凯莱英、康龙化成、普蕊斯等，其具备较强的研发和业务拓展能力。

5. 药房板块

• 处方外流提速：政策推动下，处方外流逻辑增强，线上线下融合趋势明显。
• 推荐标的：老百姓、益丰药房、大参林、漱玉平民、健之佳、一心堂等，建议关注其增长潜力。

6. 中药板块

• 基药：目录颁布延迟，但未来仍会博弈基药主线，推荐昆药集团、康缘药业、康恩贝等。
• 国企改革：央企考核体系调整，ROE成为考核重点，推荐昆药集团。
• 医保解限：新版医保目录解限品种，如康缘药业，具备医保免疫属性。
• OTC企业：推荐片仔癀、同仁堂、东阿阿胶、达仁堂、马应龙等，兼具老龄化属性与高分红特征。

本周行业动态

• 凯普生物：涨幅居首，业绩预告推动股价上涨。
• 华兰疫苗：第二名，无特殊原因上涨。
• 德展健康、华康洁净、之江生物：涨幅居前，主要因业绩预告。
• *ST赛隆、必贝特-U、维康药业、毕得医药、达嘉维康：跌幅居前，主要因业绩预告或市场情绪影响。

重点推荐标的

风险提示

• 对外合作不达预期
• 临床进度不达预期
• 竞争格局变动
• 集采降价幅度超预期
• 医疗服务行业政策变动
• 医药研发及审批周期不确定性