建筑行业细分领域研究报告之五_勘察设计_总承包模式助行业转型_并购加速集中度有望提升_39页_2mb

报告摘要

建筑行业细分领域研究报告之五——勘察设计总结

核心内容

勘察设计是工程建设的重要前端环节，对项目投资效益和质量安全具有重要影响。行业业绩主要受下游工程项目投资驱动，目前我国设计公司多为改制而来，形成国资背景设计院和民营设计院两大阵营。随着政策推动和市场发展，勘察设计行业正经历转型升级，总承包模式和EPC+PPP模式的推广，为设计公司延伸产业链、提高盈利能力和市场竞争力提供了契机。

主要观点

行业发展趋势
- 2010-2016年，勘察设计投资在建筑业投资中的占比逐年上升，从 $2.3%$ 提高至 $4.6%$，2016年行业营收同比增长 $23.1%$，实现触底回升。
- 2017年勘察设计投资占比预计为 $5.16%$，行业收入和利润增速有所回升，但利润率和净利率总体呈下降趋势。
总承包模式推动转型
- 自2003年起，国家逐步推广工程总承包模式，设计公司得以拓展至施工、管理等下游业务，提高服务附加值。
- PPP模式的推广为总承包模式提供了新的融资方式，有助于行业整合和业务拓展。
资质改革与行业整合
- 国家通过资质合并与简化，支持企业横向拓展业务范围，打破行业壁垒，提升市场集中度。
- 勘察设计企业通过并购和资本运作，加快产业链整合，推动行业向大型综合设计公司发展。
行业集中度提升
- “中国工程设计企业60强”市占率从 $3.7%$ 提升至 $7%$，表明行业整合加速。
- 央企和大型民营设计公司通过兼并收购，增强市场竞争力，加快全国布局。
国际对比与差距
- 国内设计公司与国际巨头（如AECOM、WSP、FLUOR）相比，在营收规模、盈利水平、全领域一体化服务和国际化布局方面存在较大差距。
- 国际巨头在多个领域提供一站式服务，而国内公司仍以传统设计业务为主，尚未形成全面的服务体系。
行业前景与增长点
- “十三五”规划为勘察设计行业提供了政策支持，预计2018-2019年设计业务将迅速增长。
- 基建、房建、化建等领域因政策利好和市场回暖，设计需求将显著提升。
- “一带一路”政策为设计公司拓展海外市场提供了机遇，海外业务或将成为新的增长点。

关键信息

行业营收与利润
- 2016年行业营收33338亿元，同比增长 $23.1%$。利润总额1961亿元，净利润1617亿元，分别同比增长 $20.8%$ 和 $22.5%$。
- 行业利润率和净利率分别为 $5.9%$ 和 $4.9%$，较2011年分别下降 $2%$ 和 $1%$。
行业结构变化
- 传统四大业务（工程勘察、工程设计、工程技术管理服务、工程总承包）收入占比逐年下降，从2011-2012年的 $86%$ 下降至2016年的 $46.6%$。
- 工程总承包业务占比逐年上升，成为行业主要增长点。
设计公司业务拓展
- 苏交科、中设集团、东华科技等重点设计公司通过并购和业务拓展，实现多元化发展，增强市场竞争力。
- 例如，苏交科收入及归母净利润复合增长率分别为 $40.8%$ 和 $26.9%$，中设集团收入及归母净利润复合增长率分别为 $30.1%$ 和 $21.4%$。
行业财务状况
- 行业营运资产周转较快，2017年平均收现比为 $91%$，付现比为 $42%$，表明行业现金流状况良好。
- 重点设计公司通过资本运作和并购，加速资产扩张和业务整合。
国际业务增长
- “一带一路”政策下，2017年我国企业在沿线国家新签对外承包工程合同额达1443.2亿美元，同比增长 $14.5%$。
- 22家内地企业进入ENR国际工程设计企业225强，其中部分企业海外收入增长显著。
风险提示
- 下游固定资产投资增速超预期下滑、订单增速放缓、回款风险、并购整合失败、核心人才流失、龙头公司市场占有率不及预期等风险。

行业评级

行业评级：买入
前次评级：买入
报告日期：2018-05-19

重点企业分析

公司名称	资质情况	业务范围	收入增长
苏交科	工程设计综合甲级、工程勘察综合甲级	交通工程咨询与工程承包	收入及归母净利润复合增长率分别为 $40.8%$ 和 $26.9%$
中设集团	工程设计综合甲级、工程勘察综合甲级	交通等工程设计、施工、检测等	收入及归母净利润复合增长率分别为 $30.1%$ 和 $21.4%$
东华科技	工程设计综合甲级	化工、市政、建筑等领域设计	17年设计业务收入占比 $6.6%$
华建集团	工程勘察专业类甲级、市政行业甲级	建筑、水利、装饰等	海外业务占比稳步提升
镇海股份	化工石化医药行业甲级工程设计资质	化工工程建设和技术服务	17年设计业务收入占比 $22.9%$