20220321-财信证券-宏观高频数据跟踪周报_经济数据好于预期_静待稳增长政策落地_14页_1mb

点评报告总结

核心观点

1. 通胀数据：猪价持续下跌，猪粮比价回落至4.25；鸡肉价格下降，牛肉、羊肉价格上涨；蔬菜价格下跌，水果价格上涨。
2. 工业数据：高炉开工率回升，螺纹钢价格下行，库存回落；铜价上行，库存累积。
3. 消费数据：汽车批发和零售同比大幅回升，电影票房收入及人次环比回落。
4. 地产数据：30城商品房成交面积环比下行，百城成交土地面积环比回落，房地产销售端仍未企稳，但政策有所放松。
5. 金融市场：利率债收益率涨跌互现，期限利差收窄，中美利差收窄；股票市场震荡，房地产板块领涨；大宗商品价格整体处于历史高位。
6. 宏观政策：央行净投放2600亿元，资金利率边际放松；金融委会议强调稳增长政策，关注房地产风险化解和平台治理。
7. 风险提示：国内疫情扩散风险及海外形势变化超预期。

主要观点

• 经济数据好于预期：1-2月份主要宏观经济指标表现优于预期，经济恢复态势延续，但面临内外部压力。
• 稳增长政策导向：财政政策前置发力，货币政策配合扩信贷、宽信用，以稳定市场和促进实体经济发展。
• 房地产行业风险：2月社融数据低于预期，居民中长贷首次为负，房地产销售端尚未企稳，房企债到期高峰压力仍存。
• 疫情与外部环境：全国多地出现散发疫情，动态清零政策对经济形成压力；俄乌冲突仍在，美联储加息缩表政策加剧外部不确定性。
• 金融市场震荡：债市受多重利空影响波动较大，但政策支持带来一定提振；股票市场分化，房地产等板块表现较好。

关键信息

1. 产业高频周度观察

• 通胀：
  • 猪肉价格下降至18.00元/公斤，猪粮比价回落至4.25。
  • 鸡肉价格下跌，牛肉、羊肉价格上涨。
  • 蔬菜价格下降，水果价格上涨。
• 工业：
  • 高炉开工率上行至78.91%，中型和大型焦化企业开工率均回升。
  • 螺纹钢价格下行，库存回落；铜价上行，库存累积。
• 消费：
  • 汽车批发和零售同比大幅回升，分别为-3.00%和3.00%。
  • 电影票房收入及人次周环比下降41.06%和38.92%。
• 地产：
  • 30城商品房成交面积环比下行11.44%，百城成交土地面积周环比下降34.46%。
  • 房地产税推迟出台，合肥首轮土拍出现罕见热情，但销售端仍未企稳。

2. 金融市场周度观察

• 股票市场：
  • 上证综指周环比下跌1.77%，创业板指上涨1.81%。
  • 房地产、非银金融等板块领涨，钢铁、公用事业等板块领跌。
• 债券市场：
  • 利率债收益率涨跌互现，1Y国债收益率上行2BP，10Y国债收益率持平。
  • 期限利差收窄，中美10Y国债利差收窄14BP。
• 大宗商品：
  • 螺纹钢、阴极铜、豆粕期货价格上涨，焦炭、动力煤、PTA、豆油、白砂糖期货价格下降。
  • 水泥价格指数上涨，南华金属指数上行。
  • INE原油期货价格小幅下行至654.4元/桶，整体价格仍处于历史高位。

3. 宏观政策周度观察

• 货币政策：
  • 公开市场净投放2600亿元，DR001和DR007分别下行5BP和4BP。
  • 中长期资金利率有所上行。
• 政策动态：
  • 国家统计局发布1-2月份经济数据，工业增加值、社零总额、固定资产投资均实现同比增长。
  • 金融委会议强调稳增长政策，提出房地产风险化解方案、支持企业境外上市、推进平台公司整改等。

风险提示

• 国内疫情扩散风险：多地散发疫情可能对经济基本面造成压力。
• 海外形势变化超预期：俄乌冲突持续、美联储加息缩表政策增加外部不确定性。

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