20211113-中泰证券-医药生物行业周报_讨论特色原料药行情的持续性_重视中期维度机会_12页_1mb

报告摘要

特色原料药行情持续性分析总结

核心内容

本报告讨论了特色原料药行情的持续性，指出在政策、基本面和资金面多重因素的共振下，医药板块迎来企稳回升的契机。重点强调了中期维度的投资机会，并建议关注具备行业成长逻辑和优质基本面的公司。

主要观点

医药板块走势
- 医药板块整体上涨0.82%，跑赢沪深300指数（0.95%），在28个一级子行业中排名第22位。
- 化学制药、医疗服务和中药子板块表现较好，分别上涨4.62%、0.65%和1.66%。
- 生物制品、医疗器械和医药商业子板块有所下跌，跌幅分别为2.00%、1.59%和0.96%。
政策与基本面共振
- 国家发改委和工信部发布《关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知》，明确推动原料药产业的高质量发展，提升产业链供应链自主可控能力，促进技术创新与产业升级。
- 政策强调绿色低碳、技术创新、产业升级、供应链自主可控和原料药制剂一体化，为行业带来新的发展机遇。
- 特色原料药板块在经历疫情扰动和原材料涨价后，当前已进入底部区域，基本面逐步改善。
胰岛素国采影响
- 国家组织药品集中采购（胰岛素专项）于11月26日开标，采购周期为2年，采购协议每年一签。
- 集采规则温和，中选率提高，避免恶性降价，给予企业合理利润空间。
- 预计二代胰岛素降幅较小，三代胰岛素降幅较大，建议关注二代胰岛素市场份额较大的企业，如通化东宝和联邦制药，以及三代胰岛素创新企业如甘李药业。
新冠疫苗出口与常规品种修复
- 全球累计接种疫苗达74.1亿剂次，中国、印度和美国接种量位居前列。
- 国内新冠疫苗接种率已超75%，行业需求转向海外市场，预计Q4新冠疫苗出口有望继续加速。
- 常规疫苗如HPV、流感疫苗需求旺盛，有望修复上半年的业绩表现。
- 长期来看，疫苗行业有望实现20%-30%的复合增长，头部企业利润空间有望翻倍。
重点推荐个股
- 推荐药明生物、药明康德、智飞生物、康龙化成、泰格医药、凯莱英、康泰生物、华东医药、金域医学、健友股份、海吉亚医疗、迪安诊断、天宇股份、司太立和拱东医疗等。
- 重点推荐个股本周平均上涨4.67%，跑赢医药行业3.84%。
行业估值与溢价率
- 以2021年盈利预测估值计算，医药板块市盈率32.58倍，高于全部A股（扣除金融板块）的19.96倍，溢价率约为63.24%。
- 以TTM估值法计算，医药板块市盈率32.7倍，低于历史平均水平37.4倍，溢价率约为42%。

关键信息

行业动态：两部门发文推动原料药产业高质量发展，政策与基本面共振下板块拐点加速到来。
行业热点：国家卫健委和国家中医药局发布中西医结合医学中心设置标准；胰岛素国采规则温和，给予企业合理利润。
科创板申报情况：当前申报企业共143家，其中已发行78家，注册生效3家，终止注册22家。
个股表现：部分优质个股如天宇股份、司太立、健友股份表现突出，涨幅显著；部分高估值个股略有调整。
风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

投资建议

短期机会：关注政策影响下的创新药企（如恒瑞医药、海思科、再鼎医药、信达生物、贝达药业）以及特色原料药板块的中期机会。
中期布局：重点看好API制剂一体化龙头（如司太立、九洲药业、普洛药业、天宇股份、健友股份、仙琚制药）。
Q4重点：关注新冠疫苗出口和常规疫苗需求修复，推荐智飞生物、康希诺生物-B、康泰生物、复星医药等。

重点公司动态

药明生物：靶向IL-6R的托珠单抗注射液上市许可申请获得受理。
恒瑞医药：阿帕替尼片联合SHR-1701和化疗治疗一线胃癌的II期临床试验获批；子公司SHR-1701和SHR2285片获批临床。
天宇股份：他氟前列素原料药通过CDE技术审评。
健友股份：异舒泛蓝注射液（5ml:50mg）ANDA申请获得美国FDA批准。
复星医药：拟现金出资8.09亿元购买广州新市医院70%的股权；子公司富马酸丙酚替诺福韦原料药生产线通过GMP符合性检查。
普洛药业：子公司获EDQM签发的头孢克肟原料药CEP证书。
济川药业：与天境生物达成战略合作，授权伊坦生长激素的开发、生产及商业化。
华东医药：与安琪集团签署《合资协议》，共同投资成立美琪健康，推进营养健康食品原料和个人护理功能原料研发。

维生素价格跟踪

维生素A、C、B1、B2、D3、E、泛酸钙价格保持平稳。

风险提示

政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

投资评级说明

股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）、增持（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间）、持有（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间）、减持（预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上）。
行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）、中性（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间）、减持（预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上）。