医药生物行业：疫苗行业批签发分析，关注疫苗新品种-20180305-广发证券-11页-1mb

医药生物行业：疫苗行业批签发分析与新品种关注

核心内容

疫苗行业实行批签发制度，以确保产品质量和安全性。该制度要求疫苗产品在上市前需经国家药品监督管理局（中检院）抽检合格后方可上市销售。通过批签发数据，可以大致了解疫苗产品的上市流通情况。近3年疫苗批签发总量相对稳定，但自费二类疫苗的占比上升显著，未来2年随着自主疫苗新产品的上市，行业有望迅速扩容。

主要观点

1. 疫苗销售弹性显著：新疫苗上市后放量迅速，体现出疫苗产品的销售弹性。例如，HPV疫苗和EV71手足口病疫苗在上市后第一年即实现爆发式增长，分别签发110.72万剂和1917.68万剂，终端市场销售分别超过12亿元和20亿元。

2. 百白破疫苗批签发下滑：2017年11月百白破疫苗事件后，该疫苗的批签发量大幅下降。2018年前2个月，所有厂家的批签发量仅为170.31万剂，相比2017年同期减少近90%。百白破疫苗属于一类苗，市场缺口巨大，未来需关注替代性疫苗产品及新获批企业，如康泰生物和沃森生物。

3. 疫苗行业风险提示：

   • 不良事件可能被公众放大；
   • 疫苗研发失败的风险；
   • 产品推广可能不达预期。

关键信息

重点疫苗品种分析

行业评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：买入

其他疫苗品种批签发情况

联系信息

• 分析师：罗佳荣（S0260516090004）
• 邮箱：luojiarong@gf.com.cn
• 电话：021-60750612

风险提示

• 不良事件可能被公众放大；
• 疫苗研发失败的风险；
• 产品推广可能不达预期。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

分析师团队

• 罗佳荣：首席分析师，上海财经大学管理学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。
• 吴文华：分析师，华东师范大学金融硕士，2014年加入广发证券发展研究中心。
• 冯鹏：分析师，北京大学化学生物学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 马帅：分析师，上海交通大学医学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 蔡强：分析师，中南大学基础医学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。