2022-05-07-中证指数-2022年一季度中证估值产品质量分析报告_11页_1mb

1. 中证隐含评级分析

• 隐含评级调整频繁，一季度共调整752只信用债，包括457只城投债（占全部城投债的2.63%）和295只产业债（占全部产业债的2.29%）。城投债调整主体多为地市级和区县级公司；产业债下调主体主要分布于房地产行业，上调主体主要在综合、采掘等行业。
• 隐含评级迁移显示，上调集中在AA-及以下等级，房地产行业下调明显，预警效果显著，新增违约债券违约前评级多在AA-及以下。

2. 中证隐含违约率分析

• 区域差异明显：城投债隐含违约率华东和华南地区较低（分别为0.20%和0.25%），西南和东北地区较高（分别为1.52%和0.99%）。房地产行业隐含违约率历史高位23.42%，较上季上升。

3. 估值质量检验

• 收益率曲线偏差较小，利率债与发行利率或经纪商成交偏差在5BP以内占比高，整体反映市场水平。
• 估值偏差控制严格，利率债和信用债与成交价格偏差大多在0.2元以内，占比超过98%，估值质量稳定。