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浦发银行2021年三季报总结

核心内容

浦发银行在2021年前三季度经历了风险出清与业务转型的双重过程，盈利增速有所放缓，但资产质量持续改善，业务转型成效逐步显现。分析师对浦发银行未来盈利修复持乐观态度，认为其风险出清为盈利增长奠定了基础，同时转型策略有望带动长期发展。

主要观点

1. 盈利增速下行

• 2021年前三季度归母净利润同比-7.2%，增速环比-10.2pc，主要由于减值损失增加。
• 减值损失同比-4.1%，增速环比+11.4pc，显示风险出清力度加大。
• 预计2021-2023年归母净利润增速分别为-4.82%、10.26%、10.62%，盈利有望在风险出清后逐步修复。

2. 风险持续出清

• 不良贷款连续7个季度双降，不良率降至1.62%，为近5年最优水平。
• 关注贷款余额与关注率同步下降，不良生成率与关注生成率也有所改善。
• 拨备覆盖率下降至146%，但拨备厚度仍较充足，为未来盈利修复提供支撑。

3. 业务转型持续推进

• 客户基础向好，活期存款占比提升，存款环比增长1.3%。
• 财富管理业务取得进展，零售AUM达3.6万亿，同比增长15%。
• 绿色金融战略升级，推出覆盖对公、零售、金市等业务线的绿色金融产品，提升品牌影响力和业务多样性。

关键财务数据

财务摘要

利润指标

• ROE（年化）：11.2% → 9.7% → 10.7%
• ROA（年化）：0.82% → 0.70% → 0.76%
• 拨备前利润增速：1.18% → 0.24% → 11.39%
• 归母净利润增速：-7.5% → -7.2% → -4.82%

收入拆分

• 营业收入：196,384 → 196,801 → 219,304
• 净利息收入：103,204 → 101,389
• 手续费净收入：27,787 → 22,320
• 非利息净收入：45,527 → 42,095

资产质量

• 不良贷款余额：79,476 → 77,281
• 不良率：1.85% → 1.62%
• 关注贷款余额：114,822 → 102,184
• 关注率：2.68% → 2.14%
• 拨备覆盖率：149.38% → 146%

资本状况

• 核心一级资本充足率：9.45% → 9.35%
• 一级资本充足率：10.58% → 11.25%
• 资本充足率：13.75% → 14.05%

估值与投资评级

• 当前价格：￥8.51
• 目标价：19.15元（分红调整后）
• 现价对应2021年PB：0.44倍
• 预计2021年PB：1.0倍
• 现价空间：125%

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%～20%之间
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%～10%之间
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%

风险提示

• 宏观经济失速
• 不良大幅爆发

财务比率

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅超过10%
• 中性：行业指数涨幅在-10%～10%之间
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%

法律声明

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