20251230-中邮证券-方盛制药-603998.SH-养血祛风止痛颗粒纳入医保_持续添加成长动能_5页_641kb

报告摘要

方盛制药（603998）投资评级总结

核心内容

方盛制药（603998）是一家以中药创新药为核心业务的健康产业集团。近期，其全资子公司广东方盛健盟药业有限公司研发的中药1.1类创新药“养血祛风止痛颗粒”首次通过谈判纳入《2025版医保目录》，为公司带来新的增长点。此外，公司已有多个中药创新药产品纳入医保目录，未来将继续加大研发投入和市场推广力度，进一步增强其在中药创新领域的竞争力。

主要观点

医保纳入带来市场增长：养血祛风止痛颗粒作为中药1.1类创新药，首次纳入医保目录，将有助于提升其市场推广和医院准入能力，预计对公司经营业绩和市场份额产生积极影响。
产品优势显著：该产品在临床试验中表现出良好的有效性和安全性，尤其在治疗反复发作性紧张型头痛方面，相比西药具有较少的毒副作用，更易被患者接受。
公司战略清晰：方盛制药已确立“打造成为一家以中药创新药为核心的健康产业集团”的发展战略，未来将持续推进中药创新药的研发和市场拓展。
盈利预测乐观：根据中邮证券研究所的预测，公司2025-2027年营收将分别达到18.28亿元、20.23亿元和22.47亿元，归母净利润分别为3.01亿元、3.64亿元和4.39亿元，成长性良好，PE持续下降，估值逐步走低。

关键信息

公司基本情况

最新收盘价：11.11元
总股本/流通股本：4.39亿股
总市值/流通市值：49亿元
52周内最高/最低价：13.01元 / 9.07元
资产负债率：46.9%
市盈率：18.83倍
第一大股东：张庆华

投资评级

评级：买入
依据：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上

盈利预测（单位：亿元）

年度	营收	归母净利润	EPS（元/股）	PE
2025E	18.28	3.01	0.69	16.19
2026E	20.23	3.64	0.83	13.41
2027E	22.47	4.39	1.00	11.11

财务指标预测（单位：亿元）

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入	17.77	18.28	20.23	22.47
营业利润	2.85	3.36	4.00	4.88
归母净利润	2.55	3.01	3.64	4.39
毛利率	71.8%	72.1%	72.6%	73.1%
净利率	14.4%	16.5%	18.0%	19.5%
ROE	15.7%	16.2%	17.0%	17.7%
ROIC	9.5%	10.9%	11.4%	12.1%
负债合计	15.32	16.16	17.40	18.59
流动比率	0.88	1.07	1.27	1.48
营运能力指标
应收账款周转率	7.73	7.70	8.27	8.03
存货周转率	1.42	1.46	1.59	1.53
总资产周转率	0.56	0.53	0.54	0.54

现金流量预测（单位：亿元）

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
经营活动现金流净额	1.95	3.33	4.18	4.67
投资活动现金流净额	0.41	0.48	0.08	0.24
筹资活动现金流净额	-1.22	0.29	-0.60	-0.78
现金及现金等价物净增加额	1.14	4.11	3.65	4.13

风险提示

创新药研发及上市进度不及预期
渠道开拓不及预期

分析师信息

盛丽华
SAC登记编号：S1340525060001
Email: shenglihua@cnpsec.com
龙永茂
SAC登记编号：S1340523110002
Email: longyongmao@cnpsec.com

公司简介

方盛制药是中邮证券研究对象，公司依托中国邮政集团有限公司的资源，专注于中药创新药的研发和生产，致力于成为以中药创新药为核心的健康产业集团。

中邮证券研究所信息

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