20210825-安信国际证券-港股晨报_3页_270kb

文档总结：安信国际证券(香港)有限公司研究部报告

核心内容概览

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要涵盖市场观点与个股点评，重点分析了港股近期走势及未来市场预期，并对吉利汽车和星盛商业进行了深入的公司分析与投资建议。

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一、安信视点：关注周五环球央行年会

市场表现回顾

• 港股反弹：昨日恒指高开高走，收盘上涨 2.34%，报 25727.92点。
• 科技股领涨：恒生科技指数暴涨 7.06%，恒生国企指数上涨 3.21%。
• 主要个股表现：阿里巴巴-SW（9988.HK）上涨 9.47%，腾讯（700.HK）上涨 8.81%，美团（3690.HK）上涨 13.51%。
• 成交额与资金流向：市场成交额为 1717.8亿港元，南向资金小幅净流入 21.77亿港元。

市场分析

• 近期波动原因：权益市场自7月下旬以来大幅波动，总体下行，主要受中美摩擦升温及监管政策影响。
• 行业表现：消费板块跌幅最大，周期板块小幅回落，成长、金融及稳定类板块小幅上涨。
• 政策影响：市场对政策落地力度及范围的担忧导致风险偏好下降，尤其是对教育、互联网等行业的影响较大。
• 未来展望：政策监管主要针对关系国计民生及民营垄断行业，预计这些行业将面临业务模式和盈利预期的重构，估值调整需要时间。

关注焦点：环球央行年会

• 会议预期：美联储主席鲍威尔将在周五的年会中发表“经济前景”演讲，但预计不会过多讨论Taper（缩减资产购买计划）。
• 影响因素：Taper的时点将取决于9月、11月和12月的议息会议，特别是就业数据的可持续性。

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二、公司点评：吉利汽车（175.HK）

业绩表现

• 2021年上半年：实现营收 450.3亿元，同比增长 22.3%；股东应占溢利 23.8亿元，同比增长 3.4%。
• 毛利率稳定：保持 17.2%，与去年持平，受益于销量结构优化及高端车型销量提升。

未来规划

• 五年发展计划：8月底公布，目标到2025年实现 365万辆销量，其中智能电动汽车占比超 30%。
• 极氪汽车目标：计划到2025年销量达 65万辆。
• 产品更新：计划到2024年完成老产品的淘汰，全面转向 CMA/BMA/SPA架构。
• 新车上市：下半年将推出多款新车，包括 星越L、第四代帝豪、极氪001 等，预计成为爆款。

技术与战略

• GHS2.0混动技术：新一代混动技术将于下半年推出，发动机热效率达 43.32%，节油率达 40%。
• 蓝色吉利行动：分为两部分，一是节能与新能源汽车（含混动、插电混动等），二是纯电动智能汽车（几何与极氪品牌）。

投资建议

• 目标价：维持 40港元。
• 评级：买入。
• 估值依据：对应 21-22年预测市盈率分别为43.2倍和28.8倍。

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三、个股推荐：星盛商业（6668.HK）

公司背景

• 星河控股：城市综合运营商，旗下包括产业运营、地产开发、商业运营、金服资本及物管服务等。
• 星盛商业：商业运营板块主体，管理购物中心数量在 深圳排名第一位、大湾区排名第四位。
• 代表项目：深圳福田 星河COCO Park。

业务优势

• 合约面积来源：截至2020年底，约 60% 的合约面积来自独立第三方业主，市场化能力领先。
• 地产开发支持：星河地产为兄弟公司，土地储备约 4000万平米，主要位于 大湾区。
• 2020年销售：星河地产销售额约 341亿元，全国排名第 84位。

增长前景

• 2021年目标：新增合约面积 70万平米。
• 2025年营收预测：预计超过 22亿元。
• 估值逻辑：按中型物管公司平均估值，再给予 50%溢价，目标价为 5.0港元/股。
• 评级：买入。

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四、免责声明与规范性披露

• 免责声明：本报告仅作参考，不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的任何责任。
• 利益冲突：分析师可能持有相关公司证券，或存在其他利益关系。
• 规范性披露：报告分析师及其联系人未担任相关公司董事或高级职员，亦未拥有相关公司的财务权益。
• 版权保护：本报告受版权保护，未经授权不得复制、分发或出版。

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五、公司评级体系

评级	预期收益率范围
买入	15%以上
增持	5%至15%
中性	-5%至5%
减持	-5%至-15%
卖出	-15%以下