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报告摘要

2016年5月港股回顧與6月預估

核心内容

2016年5月港股表現疲軟，受多項不利因素影響，包括內地經濟數據欠佳、市場對美國加息的預期以及內地政策風向變化。整體市場交投清淡，沽空比率創18年新高，反映市場情緒偏弱。

主要观点

港股整體表現：恒生指數5月累跌437.66點，或2.08%；國企指數亦下跌314.71點。5月內，市場情緒偏弱，交投量低迷，平均每日成交縮減至約574億港元。
市場情緒與沽空：5月13日沽空比率達18.37%，創18年新高，市場情緒偏空，但月尾有所反彈，顯示部分資金重新流入。
個別板塊表現：資訊科技股表現最佳，升幅達3.1%；能源類別跌幅最大，為7.2%。創業板及公用股相對表現較佳，受市場情緒及政策因素支持。
全球資產表現：以美元計，表現最佳為石油、天然氣及日經225指數；表現最差為白銀及韓國KOSPI。以本土貨幣計，表現最佳為石油、天然氣及澳洲普通股指數。
經濟數據：中國4月製造業PMI為50.1%，微落0.1個百分點，仍處於擴張區間。CPI同比上漲2.3%，PPI同比下降3.4%，反映內地經濟增長動力不足。
貿易數據：4月中國出口增長4.1%，進口下降5.7%；按美元計，出口下降1.8%，進口下降10.9%。貿易順差擴大。
固定資產投資：中國首四月工業固投同比增長10.5%，其中煤炭開採和洗選業投資下降15.3%。
社會融資規模：首4月社會融資規模增量為7.4萬億元，同比增加1.69萬億元。
美國加息預期：聯儲局6月加息機會率達30%，7月為53.8%。市場對加息預期回升，但認為加息步伐將緩慢。
風險因素：香港下半年需面對美國加息、英國脫歐公投及美國總統大選等不確定性因素，可能對港股造成衝擊。
A股納入MSCI：預期A股納入MSCI指數機會增加，因相關問題已基本解決。

关键信息

港股成交與沽空：5月港股交投疲弱，兩天成交僅400多億港元，創年度新低；沽空比率高企，達18.37%。
市場反彈：月尾市場反彈，可能與「爽淡倉」及市場情緒改善有關。
內地政策影響：內地政策如「五窮月」及「獲利回吐」令市場情緒低落，但新經濟股如資訊科技股表現較佳。
人民幣走弱：5月人民幣中間價走低，反映市場對經濟前景的擔憂。
投資建議：群益證券對部分港股如重慶銀行、中國通信服務、吉利汽車、東江環保及國藥控股給予「買入」建議，並設定了目標價。

6月行情預估

恒生指數：預計6月區間為19,500至22,000點。
國企指數：預計6月區間為7,800至9,500點。
市場預期：6月市場將受到美國議息會議及英國脫歐公投的影響，預計波動性增加，恐慌指數可能大幅回升。

市場展望

美國加息：聯儲局成員言論轉鷹，市場預期加息，但認為加息步伐將緩慢。
英國脫歐：脫歐結果存不確定性，可能對英鎊及相關市場造成衝擊。
美國大選：特朗普或希拉里當選均不利於中美貿易關係，香港將受牽連。

投資組合重點

重慶銀行：盈利增長，估值吸引，給予「買入」建議，目標價7.32港元。
中國通信服務：收入與淨利潤雙增長，預期2016年收入接近900億元，給予「買入」建議，目標價4.40港元。
吉利汽車：銷量增長，新能源戰略前景好，給予「買入」建議，目標價4.4港元。
東江環保：淨利潤增長，外延式並購積極，給予「買入」建議，目標價13.0港元。
國藥控股：醫藥分銷龍頭，受益於行業整合與國企改革，給予「買入」建議，目標價185港元。
騰訊控股：收入與淨利潤雙增長，預計16-17年淨利潤分別為360億元及454億元，給予「買入」建議，目標價185港元。

風險與建議

風險因素：美國加息、英國脫歐、美國大選結果將影響港股表現。
投資建議：建議關注新經濟股及具有穩定自由現金流的企業，如重慶銀行、東江環保及吉利汽車等。

附圖說明

圖一：恒生指數於2016年5月期間走势。
圖二：全球主要資產種類於2016年5月期間表現（以美元計）。
圖三：全球主要資產種類於2016年5月期間表現（以本土貨幣計）。
圖四：港股各板塊於2016年5月期間表現。
圖五：恒生指數與港元匯價。
圖六：香港VHSI指數。
圖七：美國VIX指數。
圖八：港股主板沽空金額佔成交比例。
圖九：主要ETF沽空金額佔成交比例。

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