20230625-德邦证券-策略周报_2022年季度级别拐点的借鉴意义_21页_2mb

策略周报总结

投资要点

• 市场经验借鉴：2022年季度级别拐点源于疫情有效控制，反弹高度取决于政策力度。当前资产价格已反映悲观预期，需关注7月会议及经济企稳。
• 政策脉络：央行降息10bp，MLF、LPR同步下调。财政政策支持科技、新能源汽车；地产政策调整但大基调未变。
• 市场动态：
  • 北向资金净流入机械设备、国防军工、电子等；杠杆资金偏好通信、传媒、电子。
  • 大宗商品与债券收益率回落，资产联动指标上升。
• 国内经济：工业生产腾落指数回升，交运、地铁客运指标向好，部分制造业指标改善。
• 国际环境：俄罗斯“瓦格纳叛乱”基本平息；美联储偏鹰派立场，加息概率上升。
• 行业配置：看好大科技（机械设备、电子、计算机、国防军工、通信、传媒）；警惕过热风险。

市场与政策分析

• 2022年市场两轮稳增长政策效果差异明显，疫情控制与政策力度是市场拐点关键因素。
• 当前市场情绪偏冷，政策预期逐渐升温。
• 螺纹钢、国债收益率已回到2022年10月位置，反映部分悲观预期。
• 7月重要会议及经济数据将是市场观察重点，EPMI维持平稳，工业生产呈现修复态势。

重点关注行业

1. 机械设备：自动化设备领域
2. 电子：半导体、消费电子、光学光电子
3. 计算机：计算机设备
4. 国防军工：航海、航空装备
5. 通信：通信设备
6. 传媒：游戏、数字媒体

风险提示

• 俄乌冲突、通胀持续性、流动性收紧、疫情反复等超出预期变化带来的影响。

免责声明：本报告所载信息和观点仅供内部参考，不代表最终投资建议或研究报告结论。市场有风险，投资需谨慎。