20260315-财信证券-宏观策略周报_A股市场仍有韧性_适当关注红利方向_10页_779kb

A股市场策略总结 (R2)

核心内容

2026年3月15日发布的财信证券宏观策略周报指出，当前A股市场在海外宏观不确定性增加的背景下，整体表现相对稳健，指数波动幅度低于欧美日韩股市。短期来看，市场风格正从科技向红利方向转变，资金风险偏好有所回落，指数级别机会仍需等待。中期则认为，在“双宽松”政策、居民储蓄资产入市、“反内卷”改善业绩、AI科技持续突破等多重因素推动下，A股市场中长期向好的趋势仍然明确。

主要观点

• 市场风格转变：A股市场风格从科技股向高股息红利资产转变，显示资金风险偏好回落。
• 短期趋势判断：预计春节后至4月底，A股指数将呈现宽幅震荡走势，波动幅度可能加大。
• 投资建议：建议关注以下方向：
  • 高股息红利资产（如煤炭、石油、交通运输）
  • “HALO交易”受益板块（如电力、公用事业、交运设施、有色金属、钢铁）
  • 两会政策利好方向（如服务消费、未来能源、脑机接口）
  • 业绩高增长的科技方向（如光模块、PCB、存储）
• 海外宏观影响：中东局势和国际原油价格波动对A股市场形成扰动，但预计不会改变市场中长期向好的趋势。

关键信息

1. 市场表现回顾

• 上周（3.9-3.13）上证指数下跌0.70%，深证成指上涨0.76%，中小100上涨0.80%，创业板指上涨2.51%。
• 沪深两市日均成交额为24792.05亿元，较前一周下降5.42%。
• 大盘股相对占优，上证50下跌1.20%，中证500下跌1.44%。
• 汇率方面，美元兑人民币（CFETS）收盘于6.9030，涨幅为0.07%。
• 商品市场方面，ICE轻质低硫原油上涨9.30%，COMEX黄金下跌2.63%，南华铁矿石指数上涨5.12%，DCE焦煤上涨6.41%。

2. 物价与出口数据

• 2月份物价数据：CPI同比上涨1.3%，环比上涨1.0%，为近三年和近两年最高，主要受春节消费集中释放影响。核心CPI同比上涨1.8%，显示物价温和回升趋势。
• 1-2月份出口数据：我国出口同比增长21.8%，进口同比增长19.8%，超预期表现主要受益于春节错位、海外需求韧性、“抢出口”效应及AI产业景气度提升。
• 出口政策变化：2026年4月1日起，光伏组件出口退税率从9%降至0%，储能锂电池退税率从9%降至6%，可能促使企业提前出口以获取退税补贴。

3. AI发展与市场影响

• OpenClaw事件：作为一款开源AI智能体，OpenClaw引发市场高度关注，代表AI产业未来趋势。
• 隐忧：存在安全风险和使用成本高的问题，但若局部应用领域能突破算力成本奇点，将推动AI应用落地。
• 国内潜力：在应用场景广阔及安全问题可控的前提下，国产AI智能体有望成为后期AI应用的重要催化剂。

4. 美国CPI与原油市场

• 美国CPI数据：2月季调后CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.4%。核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，与预期相符。
• 能源价格波动：美国2月CPI数据未体现近期油价上涨影响，但未来几个月的通胀传导效应可能影响美联储降息路径。
• 国际原油市场：IEA成员国释放4亿桶石油储备，短期内缓解油价压力，但伊朗局势紧张可能导致油价再度上涨，进而影响全球经济和资本市场。

5. 市场估值与资金情况

• 估值水平：万得全A指数市盈率和市净率走势显示市场整体估值处于合理区间。
• 资金动向：两融余额变化、偏股混合型基金指数、新成立基金份额等数据表明市场资金活跃度有所波动，但整体仍保持一定韧性。

风险提示

• 宏观经济下行风险：国内经济复苏节奏可能受到外部因素影响。
• 欧美银行风险：欧美银行业稳定性可能对全球金融市场产生连锁反应。
• 海外市场波动风险：国际局势动荡可能对A股市场造成扰动。
• 中美关系恶化风险：地缘政治冲突可能影响市场情绪和资本流动。

投资评级系统

• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、卖出四个等级，以股票收益率相对沪深300指数为基准。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市、落后大市，以行业指数涨跌幅相对沪深300指数为基准。

免责声明

• 本报告风险等级为R2，仅供风险评级高于或等于R2级的投资者使用。
• 本报告引用信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 投资者应自行关注报告更新，本报告不构成投资建议，亦不承诺投资收益。
• 报告版权归属财信证券，未经授权不得翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播。