20160513-太平洋-众信旅游-002707.SZ-深耕出境游广阔市场_构建海外综合服务平台_23页_2mb

众信旅游（002707）总结

核心内容

众信旅游是国内领先的民营出境游综合服务商，凭借多年深耕出境游市场，形成了较强的资源掌控能力和市场竞争力。公司以“批发与零售一体，线上线下结合”的发展战略为核心，通过内生增长和外延并购，不断扩大业务规模和市场占有率。公司于2014年上市，通过收购竹园国旅和华远国旅，进一步巩固了其在出境游市场的龙头地位，尤其是在欧洲市场，公司市场份额超过六成。

主要观点

• 市场增长：我国出境游市场持续增长，2015年出境游人数达1.2亿人次，连续三年排名世界第一。未来随着人均GDP的提升和签证政策的便利化，出境游市场仍有较大发展空间。
• 业务布局：众信旅游不仅专注于传统的出境游批发和零售业务，还向游学、留学、移民、医疗、金融等多个领域拓展，构建了覆盖全链条的出境综合服务平台。
• 线上与线下融合：公司积极布局线上平台，如悠哉网、穷游网等，同时推进线下实体店建设，形成多渠道销售模式，提升用户体验和市场渗透率。
• 产业链整合：通过上游投资地接社、酒店、免税店等资源，中游并购综合旅行社，下游拓展线上线下渠道，实现了产业链的全面布局，提升了议价能力和盈利能力。
• 技术赋能：公司投资建设“出境云”大数据管理平台，整合资源、客源和渠道，提升运营效率和客户管理能力。

关键信息

股票数据

• 目标价：29元
• 昨收盘：20.03元
• 总股本/流通：835/355百万股
• 总市值/流通：18,586/7,901百万元
• 12个月最高/最低：144.93/20.34元

投资建议

• 评级：买入
• EPS预测（摊薄后）：2016年0.29元、2017年0.50元、2018年0.69元
• PE预测：2016年70倍、2017年40倍、2018年29倍

业务板块

• 出境游批发、零售、商务会奖旅游：公司主业务，2015年营收达83.65亿元，净利润1.87亿元。
• 游学及留学教育、移民置业、健康医疗、旅游金融、保险：公司拓展的多元化服务板块，形成综合服务平台。
• “出境云”平台：整合各业务平台资源，提升管理效率和客户体验。

收购与合作

• 收购华远国旅：交易作价26亿元，2016年完成并表，提升欧洲市场份额至60%。
• 与携程合作：通过收购华远国旅，与携程形成深度战略合作，提升线上业务能力。
• 线上平台布局：包括悠哉网、穷游网、要出发等，提升产品丰富度和用户粘性。

风险提示

• 政策变化：签证政策收紧或突发事件可能影响游客数量。
• 汇率波动：人民币汇率变化可能影响公司盈利能力。
• 燃油价格波动：机票成本上升可能影响公司毛利率。

业务拓展

上游资源

• 地接社及旅游要素资源：如德国开元、天益游、CLUB MED等，提升采购能力和成本控制。
• 签证服务：收购巨龙旅游，提供签证服务，增强客户体验。

中游产品

• 综合旅行社并购：如竹园国旅、华远国旅、魅力假期、行天下等，丰富产品线，提升市场份额。

下游渠道

• 线上线下结合：线上平台包括悠哉网、穷游网、要出发等；线下推进实体店建设，加强市场渗透。

综合服务平台

• 目的地生活服务：提供吃、住、行、游、购、娱等服务。
• 移民置业服务：与杭州四达合作，打造一站式移民服务平台。
• 海外教育服务：参股异乡好居、投资加城博教，提供留学、游学等服务。
• 互联网金融：设立优贷金融，提供小额贷款、保险、支付等服务。

财务预测与指标

财务结构

营收与利润增长

总结

众信旅游凭借其在出境游市场的领先地位，持续通过并购和投资完善产业链，提升综合服务能力。公司通过线上线下融合，构建了全方位的出境综合服务平台，未来三年有望实现业务的高速扩张和盈利增长。尽管存在一定的市场风险，但其在行业中的竞争优势和多元化业务布局使其具备良好的增长潜力，值得投资者关注。