银行业：银行指数有所回落，银行间市场利率上行-20220227-华安证券-22页_2mb

银行指数有所回落，银行间市场利率上行

核心内容概览

• 行业评级：增持
• 报告日期：2022-02-27
• 分析师：刘超、戚星
• 主要观点：银行股指数本周有所回落，但年初至今表现较好；银行间市场利率有所上升，受政策及市场因素影响；3月上旬将公布年报，可能推动股价上涨。
• 投资建议：推荐宁波银行、招商银行、邮储银行、平安银行，关注信贷结构及银行微观激励。
• 风险提示：宏观经济超预期下行。

主要观点

银行股表现

• 行业指数变化：
  • 本周涨幅为 $-3.73%$
  • 本月涨幅为 $1.11%$
  • 年初至今涨幅为 $3.47%$
• 排名情况：
  • 在31个申万一级行业中，本周排名第26，本月排名第21，年初至今排名第2。
• 个股表现：
  • 周跌幅靠前：常熟银行 ($-6.61%$)、宁波银行 ($-5.86%$)、杭州银行 ($-5.67%$)
  • 月涨幅靠前：兴业银行 ($5.89%$)、苏州银行 ($4.27%$)、无锡银行 ($3.25%$)
  • 年涨幅靠前：成都银行 ($10%$)、兴业银行 ($10%$)、江苏银行 ($10%$)、杭州银行 ($10%$)、常熟银行 ($10%$)

货币市场与利率变化

• 货币净投放：
  • 本周货币净投放为7600亿元，与上周相比增加10100亿元。
  • 月初以来，货币净回笼为900亿元。
• 银行间利率：
  • DR001（隔夜）：2月25日为 $2.26%$，较上周五上升10bps
  • DR007（7天）：2月25日为 $2.53%$，较上周五上升38bps
  • 隔夜拆借利率：2月25日为 $2.24%$，较上周五上升7bps
  • 7天拆借利率：2月25日为 $2.34%$，较上周五上升2bps
  • SHIBOR隔夜：2月25日为 $2.23%$，较上周五上升12bps
  • SHIBOR 7天：2月25日为 $2.32%$，较上周五上升22bps
• 同业存单发行利率：
  • 1M、3M、6M同业存单发行利率分别上升8bps、3bps、2bps，至 $2.26%$、$2.46%$、$2.61%$

国债与美债收益率

• 中国国债收益率：
  • 1Y国债收益率：2月25日为 $2.02%$，较上周五上升5bps
  • 10Y国债收益率：2月25日为 $2.78%$，较上周五下降2bps
  • 期限利差：2月25日为 $0.75%$，较上周五下降7bps
• 美国国债收益率：
  • 1Y美债收益率：2月25日为 $1.13%$，较上周五上升10bps
  • 10Y美债收益率：2月25日为 $1.97%$，较上周五上升5bps
  • 期限利差：2月25日为 $0.84%$，较上周五下降5bps
• 中美10Y国债利差：2月25日为 $0.81%$，较上周五下降7bps
• 美元兑人民币汇率：2月25日为6.3142，较上周五下降123bps

关键信息

货币市场操作

• 本周货币净投放7600亿元，回笼500亿元，净投放为8100亿元。
• 月初以来货币净回笼900亿元。

中美市场流动性

• 美国市场：
  • SOFR（有担保隔夜融资利率）：2月24日为 $0.05%$，与上周五持平。
  • 企业债期权调整利差：2月25日为 $3.93%$，较上周五上升15bps
  • TIPS收益率：2月25日为 $-0.57%$，较上周五下降8bps
• 加息预期：美国下次联邦公开市场委员会会议目标利率变动方向大概率仍为上升。

投资建议

• 推荐公司：宁波银行、招商银行、邮储银行、平安银行
• 逻辑依据：避免对总量信贷数据进行判断，关注信贷结构变化及银行微观激励，政策支持下的小微、个贷、财富管理、资产质量仍是黄金组合。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济超预期下行。

推荐公司盈利预测与评级

监管动向及行业信息

• 央行：
  • 发行人民币央行票据（250亿元）。
  • 1Y MLF利率为 $2.85%$，7天逆回购利率为 $2.10%$，与上周持平。
• 银保监会：
  • 暂缓实施《金融机构客户尽职调查和客户身份资料及交易记录保存管理办法》。
  • 扩大专属商业养老保险试点范围。
  • 发布《关于扩大养老理财产品试点范围的通知》。
  • 召开偿付能力监管委员会工作会议。
  • 发布《关于银行保险机构支持保障性租赁住房发展的指导意见》。
• 证监会：
  • 就《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见》公开征求意见。
• 财政部：
  • 印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》。
  • 发布2021年中国财政政策执行情况报告。

上市银行公告

• 杭州银行：股东减持股份计划。
• 华夏银行：非公开发行A股股票获批，发布2021年业绩快报。
• 浙商银行：稳定股价措施，管理层变动。
• 兴业银行：部分子公司、分行及总行部门负责人增持股份。
• 重庆银行：管理层变动。
• 厦门银行：赎回二级资本债券。
• 西安银行：首次公开发行限售股上市流通。
• 苏州银行：镇江分行开业。
• 农业银行：无固定期限资本债券发行完毕。
• 无锡银行：非公开发行股票申请恢复审查。
• 渝农商行：选举杨小涛先生为监事长。
• 中国银行：境外优先股股息派发。
• 长沙银行：股东股份质押。
• 中信银行：可转债付息。
• 交通银行：二级资本债券成功发行。
• 宁波银行：优先股强制转股价格调整。
• 浦发银行：优先股派息。

图表目录

• 图表1：沪深300指数与银行业指数（申万）YTD涨跌幅
• 图表2：恒生指数、香港银行指数与恒生中国内地银行指数YTD涨跌幅
• 图表3：申万行业指数周涨跌幅
• 图表4：申万行业指数月涨跌幅
• 图表5：申万行业指数年初至今涨跌幅
• 图表6：A股上市银行表现
• 图表7：监管动向及行业信息
• 图表8：A股上市银行公告
• 图表9：过去三个月货币净投放（周度）
• 图表10：过去一年货币净投放（月度）
• 图表11：2020年以来1Y MLF利率
• 图表12：2020年以来央行7天逆回购利率
• 图表13：利率走廊
• 图表14：过去三个月银行间债券质押式回购加权利率
• 图表15：过去三个月银行间同业拆借利率
• 图表16：过去三个月SHIBOR
• 图表17：过去三个月同业存单发行利率
• 图表18：过去三个月同业存单发行利率（分类别）
• 图表19：过去三个月同业存单到期收益率、中期票据到期收益率及利差
• 图表20：过去两年国债收益率及期限利差
• 图表21：年初以来1Y国债收益率、1Y企业债收益率及信用利差
• 图表22：过去两年10Y国债收益率及750天移动平均收益率
• 图表23：过去一年国开债到期收益率
• 图表24：过去两年美国国债收益率及期限利差
• 图表25：过去两年中美10Y国债收益率及利差
• 图表26：过去三个月美元兑人民币汇率
• 图表27：过去三个月美国SOFR
• 图表28：过去三个月美国下次联邦公开市场委员会会议目标利率变动可能性
• 图表29：过去三个月美国企业债期权调整利差
• 图表30：过去三个月10Y美国TIPS收益率