20151228-中国银河-国内宏观经济周报1551期（总203期）_加快传统产业出清_提速供给侧改革_18页_1mb

加快传统产业出清，提速供给侧改革

核心内容总结

1. 工业企业利润下滑趋缓

• 11月工业企业利润：规模以上工业企业利润同比下降1.4%，较10月降幅收窄3.2个百分点；1-11月累积利润同比下降1.9%，降幅较1-10月收窄0.1个百分点。
• 盈利改善原因：积极财政货币政策的实施，以及原材料价格下跌对利润提升有显著影响。
• 行业分化：41个工业大类中，29个行业利润总额同比增长，11个行业利润总额下降；11月盈利环比下滑的行业达27个，仅14个行业盈利改善，改善显著的行业包括石油加工、燃气生产和供应业等。
• 企业类型表现：国有控股企业利润同比下降23%；外商及港澳台商投资企业利润增长0.6%；私营企业利润增长5.3%。私有经济成为拉动总量增长和结构性改善的主要动力。

2. 中央经济工作会议召开

• 会议重点：推进供给侧结构性改革，强调“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务。
• 政策导向：
  • 去产能：加快破产清算，推动企业兼并重组，落实财税支持和失业保障。
  • 降成本：降低制度性交易成本、税费负担、社保费用、财务成本和物流成本。
  • 去库存：加快农民工市民化，发展住房租赁市场，鼓励房地产企业兼并重组，取消过时限制性措施。
  • 补短板：补齐软硬件基础设施短板，加大政府投资力度。
  • 防风险：依法处置信用违约，化解地方政府债务风险，加强金融监管，防止系统性风险。

3. 中央城市工作会议召开

• 会议意义：重启37年未召开的城市工作会议，标志着中国城市建设进入新阶段。
• 重点方向：
  • 城市规划：强调与资源环境承载能力和城市人口相匹配，防止“摊大饼”式扩张。
  • 基础设施建设：以提高城市舒适度为核心，包括地下管网改造、城市安全措施（居民生活安全、生产安全、反恐）等。
  • 新型城镇化：同步推进工业化、信息化、城镇化和农业现代化，统筹城乡协调发展。
  • 城市群发展：未来经济将围绕城市群展开，形成新的经济模块区。

4. 国企利润下滑幅度收窄

• 整体表现：1-11月国有企业营业总收入同比下降6.1%，但降幅较上月有所收窄。
• 利润变化：中央企业利润同比下降10.4%，地方国有企业利润同比下降7.3%。
• 成本情况：财务成本上升幅度减弱，销售和管理成本仍在上行，尤其地方国企表现突出。
• 负债情况：截至11月，国企负债超过78万亿元，负债增速接近20%。
• 行业表现：钢铁、煤炭和有色行业继续亏损，但部分行业如交通、化工和电力利润有所回升。

5. 货币市场利率回升，流动性压力可控

• 利率变化：SHIBOR隔夜、1周、2周期限利率分别上升12、4、21个基点至1.93%、2.36%、2.90%。
• 国债收益率：1年、3年、5年和10年期国债收益率分别回落7.01、9.66、7.79和13.49个基点。
• 流动性预期：央行MLF投放1000亿基础货币，IPO解冻资金回流，预计年底流动性压力总体可控。

6. 农产品价格温和回升

• 蔬菜价格：平均批发价格上涨0.2个百分点，进入“冬至”节气后，蔬菜产量减少，价格规律性上扬。
• 鸡蛋价格：零售价格上周下滑0.4%，需求减少导致价格回落。
• 猪肉价格：继续上行，但受终端消费疲弱影响，上涨幅度受限。
• 其他农产品：粮食价格略有下降，食用油价格保持平稳，水果价格意外下跌。

7. 行业动态

• 耗煤量回升：6大电厂日均煤耗量继续小幅回升，库存下降。
• 铁矿石价格：短期反弹，但供需矛盾仍未根本解决。
• 政策影响：供给侧改革将加快传统行业的关停并转，推动产业结构优化。

关键信息

• 2016年经济将“降中趋稳”，但结构性调整加快。
• 供给侧改革成为经济工作的重点，强调去产能、去库存、去杠杆、降成本和补短板。
• 国企改革仍需加快，其经营压力较大，但部分指标出现回暖。
• 农产品价格温和回升，对CPI有拉低作用。
• 货币市场利率回升，但流动性压力可控。
• 城市建设进入新阶段，基础设施和城市安全成为重点。

主要观点

• 经济企稳迹象：积极财政货币政策效果显现，企业盈利有所改善。
• 供给侧改革深化：五大任务推动经济结构优化，政策更具体，实施更注重微观层面。
• 国企改革紧迫：尽管部分指标回暖，但国企仍面临较大经营压力，需进一步改革。
• 城市建设拐点：城市工作会议标志着城市建设进入新阶段，基础设施和城市安全成为重点。
• 农产品价格稳定：价格温和回升，对CPI有影响，但波动幅度有限。
• 金融政策支持：央行通过多种工具稳定市场流动性，利率市场化进程加快。

结构性调整趋势

• 传统行业仍面临去产能、去库存、去杠杆等挑战。
• 资本市场和政府投资将发挥重要作用，推动结构性改革。
• 新型城镇化和城市群发展将成为未来经济增长的重要引擎。