20180311-招商证券-环保_电力周报第119期_连续两周跑输创业板指_第三次提示版块整体配置机会_24页_960kb

文档内容总结

核心内容

本报告是招商证券于2018年3月11日发布的《环保/电力周报第119期》，主要分析了环保及电力板块的近期走势、行业前景、重点推荐公司以及相关事件提醒。报告指出，尽管环保板块整体上涨，但其涨幅仍低于创业板指数，这表明其估值仍有提升空间，建议投资者关注行业整体配置机会。

主要观点

1. 环保板块：

   • 2018年环保板块面临挑战，但其基本面有所改善。
   • 财政部第四批PPP示范项目发布，对环保行业形成利好，预计PPP项目投资规模将远超市场预期。
   • “生态文明”写入宪法，以及两会期间的大部制改革，进一步推动环保行业的发展。
   • 重点推荐碧水源、东方园林、博世科、启迪桑德、东江环保、龙马环卫等公司。

2. 电力板块：

   • 电力行业经营分化显著，水电公司盈利优于火电公司。
   • 煤价上涨导致火电公司利润承压，但水电行业风险已有所缓解。
   • 重点推荐涪陵电力、泰豪科技、赣能股份等公司。

3. 行业估值：

   • 环保行业的估值在各板块中处于中等水平，部分公司存在估值提升空间。
   • 电力及燃气板块中，部分公司估值较低，具备投资价值。

关键信息

一、上周板块走势

• 公用事业板块全面上涨，环保、电力、水务、燃气分别上涨1.87%、2.91%、3.60%、3.61%。
• 环保板块涨幅低于沪深300指数，但高于其他子行业。
• 凯美特气、皖能电力、创业环保、新疆浩源分别在各自子行业中涨幅第一。

二、重点推荐公司

公司名称	证券代码	总市值（亿元）	2017年净利润（亿元）	2018年净利润（亿元）	PE估值（2017E）	PE估值（2018E）
碧水源	300070.SZ	538.05	7.44	9.7	21.0	15.7
东方园林	002310.SZ	530.39	12.96	16.0	24.3	14.3
博世科	300422.SZ	55.65	0.63	3.0	37.6	18.0
启迪桑德	000826.SZ	297.56	10.81	16.0	23.8	18.6
龙马环卫	603686.SH	73.83	2.11	3.6	27.3	20.5
中金环境	300145.SZ	135.36	5.10	9.7	19.9	14.0
清新环境	300145.SZ	171.31	7.44	9.3	25.2	18.2
聚光科技	300203.SZ	123.67	4.02	6.1	27.6	20.4

三、PPP项目分析

• PPP政策：PPP项目投资规模在2016年第三批基础上维持，预计未来PPP项目投资规模可达55.4万亿元。
• PPP龙头：
  • 东方园林：PPP市场中订单最多、项目落地最快的龙头，预计2017-2019年EPS分别为0.81元、1.39元、2.02元，目标价24元。
  • 碧水源：预计2017-2018年净利润分别为25亿元、34亿元，目标价27元。
  • 博世科：预计2017年净利润为3.0亿元，目标价为25.75元。

四、重点推荐公司

公司名称	证券代码	投资评级	股价（元）	2017年净利润（亿元）	2018年净利润（亿元）	PE估值（2017E）	PE估值（2018E）
涪陵电力	600483	强烈推荐	8.25	0.21	0.23	40	35
泰豪科技	600590	强烈推荐	10	0.13	0.19	78	54
赣能股份	000899	强烈推荐	5.21	0.59	0.39	9	13

五、主要风险提示

• 政策落实低于预期
• 项目进展低于预期
• 大盘系统性风险

附录：相关报告

1. 《环保/电力周报第118期(2018/03/04)—PPP第四批，兜底式增持，写进宪法，业绩快报，迎接两会》
2. 《环保/电力周报第117期(2018/02/25)—生态文明写进宪法》
3. 《环保/电力周报第116期(2018/02/10)—三家公司兜底式增持，行业首次》