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报告主题: 国泰君安期货燃料油和低硫燃料油周度报告
报告日期: 2025年11月30日
核心观点总结:
本周燃料油和低硫燃料油价格跌势放缓，短期转入震荡行情。高硫燃料油方面，中东出口量大幅增加（尤其是沙特和伊朗），但俄罗斯出口下滑且现货堆积，可能对价格形成支撑；低硫燃料油未来供应预计逐步恢复（巴西和科威特炼厂检修结束），可能带来下行压力。现货成交升贴水下降，价格或进一步下跌。
估值范围:

• 燃料油（FU）: 2400-2500
• 低硫燃料油（LU）: 3000-3250
  策略建议:
• 单边: 短期维持弱势，看空。
• 跨期: 月差结构contango，供应宽松下难反转。
• 跨品种: 裂解价差低位，LU-FU价差逐步下跌；跨品种价差短期走弱。
  风险因素:
• 地缘冲突（如中东地区）；
• 中美贸易谈判不确定性。
  供应与需求简述:
• 供应: 中国炼厂开工率变化，俄罗斯供应减少；低硫燃料油产量预计恢复。
• 需求: 国内外需求数据偏弱；船用燃料油销量稳定。
  库存与价格变动:
• 全球和区域库存处于高位，现货价差收缩；亚太、欧洲和地区价格波动，内外价差逐渐收窄。
• 燃料油和低硫燃料油纸货及衍生品价差显示contango结构，月差调整。
  进出口数据:
• 高硫燃料油进出口受中东和俄罗斯影响；低硫燃料油出口增加，进口平稳。
  持仓与成交量:
• FU和LU持仓量减少，成交量下降；空头持仓主导市场走势。