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原油沥青月度报告2024-08-02 中航期货分析总结

核心数据与宏观因素

1. 经济与需求

   • 美国7月ISM制造业PMI为46.8，创八个月最大萎缩，低于预期；财新中国制造业PMI降至49.8%，为2023年11月以来首次低于荣枯线，显示全球两大石油消费国需求疲软，冲击原油需求预期。
   • 美国炼厂开工率连续三周下滑，原油、汽油库存持续去库，但馏分油数据表现不佳，仅部分汽油库存降幅显著。

2. 政策与市场

   • 美联储维持利率不变，暗示9月可能降息，但就业风险关注度上升。若需求疲软持续，降息可能强化油价下行压力。
   • 地缘政治波动（如中东局势恶化）曾推动原油短线反弹，但长期看，OPEC+退出减产、旺季接近尾声利空原油。

3. 库存与供应

   • 美国原油库存减少（EIA数据），去库支撑油价，但战略石油储备库存增加，部分对冲需求压力。
   • 中国进口原油同比降至23%，柴油表观消费量大降，但汽油消费仍增长。山东地炼开工率处于低位，产量同比下降。

原油期货走势

• 7月原油先抑后扬，前期受制造业放缓、季节性需求疲软承压；后期地缘风险和炼厂库存下降推动价格反弹。
• 多头主导力量：高投机净多头持仓（布伦特原油曾超14万份），但7月连续三周下降，情绪降温。
• 持仓降温与基本面转弱叠加，远期趋势或偏空。

沥青走势分析

• 价格与供需
  8月初沥青均价3686元/吨，环比微涨；产能利用率降至24.8%的历史低位，出货量小幅回升。
  • 原油反弹（成本端支撑）、库存去库（厂库减少18%）、需求缓慢恢复为利多；但柴油消费下滑反映整体需求疲弱。
• 未来展望
  供应因利润修复趋降，8月产量环比跌幅39.5%，需求待天气改善及终端复苏驱动。价格将跟随原油震荡，短期受成本支撑，中远期看空。

投资策略建议

• 原油：短线区间震荡为主，警惕基本面转弱（需求疲惫+OPEC+政策变化），地缘波动可能带来脉冲行情，但预期幅度有限。
• 沥青：观望为主，等待成本端信号。偏多因素（库存去化、开工低位）对冲偏空因素（柴油消费低迷、季节淡季），需关注沥青与原油的联动性。

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本报告内容基于公开市场数据综合整理，仅供行业交流，不作为投资决策依据。文中的观点、结论和建议仅反映当前市场状态，不保证准确性，不构成任何交易建议，投资需谨慎。