20220812-财通证券-继峰股份-603997.SH-H1业绩亏损_新兴业务可期_3页_709kb
报告摘要
证券研究报告总结
核心内容
本报告对一家汽车零部件制造企业进行了详细分析，指出其2022年H1业绩亏损的主要原因，并对未来业绩复苏和成长空间进行了展望。同时，提供了公司财务数据、盈利预测及投资评级等关键信息。
主要观点
1. 2022H1业绩表现
- 营业收入：84.33亿元，同比下降3.34%。
- 归母净利润：-1.68亿元，同比下降189.11%。
- 2Q业绩：营业收入42.29亿元，同比增长0.88%；归母净利润-1.31亿元，同比下降314.86%。
2. 业绩亏损原因
- 疫情反复：国内疫情封控导致部分区域停工停产，影响上半年业绩。
- 原材料价格上涨：成本上升未能及时通过补偿方案转嫁。
- 海外地缘政治风险：俄乌冲突导致芯片短缺、物流费用上升和能源成本增加。
- 新业务费用前置：乘用车座椅业务在1H产生较大费用性支出，尚未带来收入增长。
3. 未来展望
- 随着疫情缓解、地缘政治趋于平稳及国内外汽车市场需求回升，公司业绩有望修复。
- 2022年H2至2024年，公司业绩预计逐步改善，归母净利润将显著增长。
关键信息
1. 盈利预测
| 年份 | 营业收入(亿元) | 收入增长率(%) | 归母净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 2022E | 188.6 | 12.05 | 2.1 | 67.36 |
| 2023E | 226.5 | 20.09 | 6.0 | 181.96 |
| 2024E | 271.6 | 19.89 | 9.5 | 58.53 |
2. 估值指标
| 年份 | PE(X) | PB(X) |
|---|---|---|
| 2022E | 90.53 | 3.94 |
| 2023E | 32.11 | 3.51 |
| 2024E | 20.25 | 2.99 |
3. 财务指标
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 14% | 14% | 14% | 16% | 17% |
| 营业利润率 | -2% | 1% | 2% | 4% | 5% |
| 净利润率 | -2% | 1% | 1% | 3% | 4% |
| ROE(%) | -6% | 3% | 4% | 11% | 15% |
| 资产负债率 | 74% | 69% | 69% | 67% | 64% |
| 流动比率 | 0.97 | 1.07 | 0.95 | 0.99 | 1.01 |
| 速动比率 | 0.68 | 0.70 | 0.58 | 0.60 | 0.59 |
| 利息保障倍数 | 0.13 | 1.42 | 1.94 | 4.06 | 6.97 |
4. 新兴业务进展
- 乘用车座椅业务：持续拓展，表现逐步改善。
- 商用座舱升级：推出2.0版本，获得重卡售后市场订单。
- 隐藏式电动出风口：稳步上量，未来增长空间较大。
投资建议
- 投资评级：增持（维持）
- 逻辑依据：公司业绩受短期因素拖累，但长期成长空间明确，新兴业务表现良好，未来业绩有望修复。
风险提示
- 新产品销售不及预期：新兴业务可能面临市场接受度问题。
- 行业竞争加剧：汽车零部件行业竞争激烈，可能影响利润率。
- 宏观经济下行：整体经济环境恶化可能抑制汽车市场需求。
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