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内蒙突发矿难，煤炭短多长空

核心内容

2023年2月24日，内蒙突发煤矿矿难，对煤炭市场造成显著影响。此事件导致短期供应受限，推动焦炭和动力煤价格迅速上涨，但长期来看，由于保供政策的实施，供给弹性仍偏低，无法改变年度供需格局。市场需警惕宏观波动及终端需求不及预期的风险。

主要观点

• 短期影响：内蒙矿难引发市场情绪波动，推动焦炭和动力煤价格跳涨，导致成材价格接近电炉峰电成本。短期内，空单需谨慎，追多需审慎。
• 中期展望：矿难引发的安监运动可能持续一个月，短期内内矿供给弹性偏低。若终端需求持续改善，价格仍可能受到支撑。中长期来看，煤炭价格中枢缓慢下移，建议在价格触及2022年高位区间或情绪消退后逢高介入。
• 双焦市场：本周双焦均出现垒库现象，但因矿难影响，需维持进口利润定价。短期对焦煤不悲观，中长期空配需暂时回避。
• 海外煤炭发运：澳洲煤炭发运量环比增加，但发至中国CFR价格表现略弱，而发至印度CFR价格环比下降。印尼煤炭发运量环比下降，但处同期季节性新高水平。
• 国内煤炭市场：焦煤库存环比增加，焦炭库存整体垒库，但现货利润支撑依旧。钢厂焦炭库存环比微增，港口焦炭库存环比上升，显示需求仍略超预期。
• 供需分析：螺纹钢产量与表需环比增加，但供给压力有所显现。焦炭供需格局环比有所改善，但整体仍处于垒库状态。

关键信息

一、地产销售与煤炭发运情况

• 房屋销售环比持续改善，二手房销售超季节性表现。
• 煤炭主产区拥堵指数回落，但仍超季节性。
• 2月21-23日，甘其毛都口岸因蒙方节日暂停通关，后续仍有增量空间。

二、期现价格及价差分析

• 焦炭现货：港口报价上涨，钢厂点对点亏损边缘，产地成交价2460元/吨，港口报价2680元/吨。
• 焦煤现货：山西低硫配煤价格2135元/吨，甘其毛都主焦精煤报价1980元/吨。
• 价差变化：焦煤基差环比-25.5，现为254.5；焦炭基差环比-94.5，现为-51.5。
• 海煤进口：澳洲焦煤（CFR）报价上涨，但FOB价格环比下降，进口利润收窄。

三、独立焦化厂产量与利润

• 产量：全样本独立焦企产量66.8，环比+0.15%；247家钢厂焦化厂产量47.3，环比-0.21%。
• 利润：焦炭现货利润支撑维持，但本周焦企利润测算为-101.1，环比-27.18。华东螺纹成本利润率4.79%，环比+2.47%。

四、煤焦库存与下游需求

• 焦炭库存：全环节垒库，钢厂焦炭库存环比+1.60%，独立焦企焦炭库存环比-10.00%，港口焦炭库存环比+5.17%。
• 下游需求：日均铁水产量234.1万吨，环比+3.29万吨，同比+15.31%。钢材库存略超季节性，社会库存环比-2万吨。

五、宏观背景

• 外交动态：2月22日，中俄高层会晤，2月24日发布关于政治解决乌克兰危机的中国立场。
• 美联储政策：2月货币政策会议纪要显示，将继续加息以控制通胀。
• LPR：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，保持不变。

风险提示

• 终端需求不及预期
• 矿难影响不及预期
• 宏观政策波动加大

附：创元研究团队介绍

• 宏观金融组：张紫卿（国债期货）、吴隆巍（贵金属）
• 有色金属组：吴彦博（镍）、田向东（铜）、李玉芬（铝）、陈昱允（锌）
• 黑色建材组：陶锐（煤炭）、徐艺丹（钢矿）、杨依纯（铁合金）
• 农副产品组：张琳静（油脂）、再依努尔·麦麦提艾力（棉花）、陈仁涛（玉米、生猪）
• 能源化工组：高赵（聚烯烃）、常城（橡胶、PTA）、金芸立（原油）、白虎（沥青、苯乙烯）、韩涵（纯碱、玻璃）
• 投资咨询团队：刘钇含（股指期货）

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附：免责声明

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