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豆粕周报：多重利空压制豆粕下行

主要观点

本周国内外豆粕价格大幅下跌，美豆及国内豆粕均呈现显著跌势。

行情回顾

• CBOT大豆与M2405豆粕周度跌幅超过3%。

基本面分析

成本端利空

1. 巴西天气改善：中部产区持续降雨缓解干旱，种植进度接近往年。
2. 阿根廷播种加速：1月4日播种率达85.8%，优良率42%。
3. 美豆出口数据疲软：上周净销售仅202万吨，远低于预期。

国内供需矛盾

1. 进口大豆到港增多，开机率偏低（51%），需求低迷。
2. 豆粕成交与提货量均处于近年低位。
3. 油厂库存（大豆572.39万吨，豆粕848.6万吨）显著高于往年。

风险

• 巴西天气、出口运输（美豆出口）、新豆供应（进口数量）、下游需求变化等多方面因素扰动价格。

策略

短期豆粕运行偏空。