20260122-招商期货-商品期货早班车_7页_657kb

报告摘要

商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的市场分析与交易策略。报告从市场表现、基本面、交易策略及风险提示四个维度对各品种进行了详细解读，为投资者提供参考。

基本金属

铝

市场表现：电解铝主力合约收盘价+0.86%，收于24155元/吨，国内0-3月差-295元/吨，LME价格3135美元/吨。
基本面：供应端维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求端铝材开工率小幅上升。
交易策略：消费端淡季特征显著，库存延续累积，供需矛盾叠加市场情绪趋于谨慎，建议短期逢高抛空。
风险提示：海外供应扰动、投机资金获利了结。

氧化铝

市场表现：主力合约收盘价+0.04%，收于2672元/吨，国内0-3月差-35元/吨。
基本面：供应稳定，需求受电解铝厂高负荷生产支撑；远期供应过剩压力较大。
交易策略：现货价格企稳，但远期供应过剩压力较大，叠加到期仓单集中注销，建议短期偏空。
风险提示：几内亚矿端扰动、大规模集中减产、反内卷政策刺激。

锌

市场表现：主力合约收于24350元/吨，较前一交易日+60元/吨；铅主力合约收于17115元/吨，较前一交易日+110元/吨。
基本面：锌价受宏观情绪推升至高位，但基本面供需双弱；铅价受国内库存累增及下游采购谨慎影响，预计相对回落。
交易策略：有色板块情绪部分消散，短期均建议逢高抛空。
风险提示：LME挤仓发酵、矿端供应扰动、宏观情绪反复。

黑色产业

螺纹钢

市场表现：主力合约收于3124元/吨，较前一交易日夜盘涨9元/吨。
基本面：库存环比上升，需求同比偏弱，供应同比显著下降；钢厂持续亏损，产量上升空间有限。
交易策略：空单持有，参考区间3090-3150元/吨。
风险提示：微观需求、宏观预期。

铁矿石

市场表现：主力合约收于785.5元/吨，较前一交易日夜盘跌3元/吨。
基本面：到港量环比增加，澳洲发运量下降；供需中性，库存维持历史同期最低水平。
交易策略：观望为主，参考区间775-805元/吨。
风险提示：微观需求、宏观预期。

焦煤

市场表现：主力合约收于1121元/吨，较前一交易日夜盘涨8元/吨。
基本面：钢厂利润恶化，高炉产量或稳中有降；库存分化，总体库存水平较低。
交易策略：空单持有，参考区间1090-1130元/吨。
风险提示：微观需求、宏观预期。

农产品市场

豆粕

市场表现：CBOT大豆上涨，国内远月合约受南美大供应预期压制。
基本面：供应端近端宽松，远端南美供应预期大；需求端美豆压榨强，出口边际改善。
交易策略：近月合约取决于海关放行，远月受南美供应压制，预计震荡偏强。
风险提示：产区天气、关税政策。

玉米

市场表现：期货价格窄幅震荡，现货价格华北跌、东北涨。
基本面：售粮进度过半，农户惜售；南北港口及下游库存偏低，预计现货价格震荡偏强。
交易策略：供需矛盾不大，期价预计区间震荡。
风险提示：政策变化。

油脂

市场表现：马盘偏强，交易季节性。
基本面：供应端弱季节性减产，需求端出口环比改善。
交易策略：阶段偏强，中期关注产量与生柴政策。
风险提示：原油价格、政策变化。

白糖

市场表现：郑糖05合约收5138元/吨，跌幅0.54%。
基本面：国际原糖受印度生产压力影响，国内产销进度慢，现货压力大。
交易策略：建议逢高空，期权卖看涨。
风险提示：天气、进口量。

棉花

市场表现：ICE美棉承压下跌，郑棉期价窄幅震荡。
基本面：巴西播种加快，国内棉纱出口量环比微增，同比大幅减少。
交易策略：建议逢低买入做多，价格参考14500-14900元/吨。
风险提示：宏观事件、美元指数走势。

鸡蛋

市场表现：期货价格偏弱，现货部分上涨。
基本面：蛋鸡存栏下降，但去产能放缓；蛋价上涨带动出货意愿增强，库存增加，预计季节性回落。
交易策略：期价震荡偏弱。
风险提示：疫病或天气异常。

生猪

市场表现：期货价格偏弱，现货价格下跌。
基本面：月底出栏量增加，供应压力加大；需求短期偏稳。
交易策略：供需转弱，期价震荡偏弱。
风险提示：疫病或天气异常。

能源化工

LLDPE

市场表现：主力合约小幅震荡，基差走弱。
基本面：国产供应压力放缓，进口窗口关闭；需求端农膜进入淡季，其他领域需求稳定。
交易策略：短期震荡，中期建议逢低做多。
风险提示：地缘政治、下游需求、新装置投产。

PVC

市场表现：V05收47432元/吨，跌1.3%。
基本面：供应高位，需求清淡，社会库存高位累积。
交易策略：建议卖05多09反套。
风险提示：产业政策变动。

PTA

市场表现：现货基差-70元/吨。
基本面：PX及PTA供应高位，聚酯负荷下降，利润压缩。
交易策略：中期多配观点维持，建议适当止盈。
风险提示：地缘政治、中美贸易形势、装置检修、下游需求。

甲醇

市场表现：05合约收至2209元/吨。
基本面：国内供应高位，进口窗口关闭；伊朗地缘问题影响进口，港口库存高位压制近月价格。
交易策略：建议空单持有。
风险提示：进口到港情况、伊朗开工情况。

玻璃

市场表现：fg05收1039元/吨，跌2.3%。
基本面：供应减产，库存高位下降；下游订单天数增加，需求转淡。
交易策略：建议买玻璃卖纯碱。
风险提示：产业政策变动。

PP

市场表现：主力合约小幅震荡。
基本面：国产供应逐步增加，出口窗口打开；需求端国补政策执行，开工率持稳。
交易策略：短期震荡偏弱，中长期区间震荡。
风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

MEG

市场表现：现货基差-110元/吨。
基本面：供应高位，库存中高水平；聚酯负荷下降，需求走弱。
交易策略：空单继续持有。
风险提示：中美贸易形势、进口供应、下游需求、装置检修兑现。

原油

市场表现：油价大幅上涨，受地缘政治及天气因素影响。
基本面：供应过剩，需求仍处淡季；OECD库存高于五年均值。
交易策略：建议逢高做空。
风险提示：地缘风险反复、美国制裁、需求超预期。

苯乙烯

市场表现：EB主力合约冲高回落。
基本面：纯苯库存偏高，苯乙烯库存正常；下游成品库存高位，国补政策推动开工率回升。
交易策略：短期震荡，中期建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套。
风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

市场表现：sa05收1063元/吨，跌1.6%。
基本面：供应量较大，新装置贡献增量；下游光伏玻璃库存天数增加。
交易策略：建议观望。
风险提示：宏观预期摆动。

交易策略汇总

品种	交易策略
铝	短期逢高抛空
氧化铝	短期偏空
锌	短期逢高抛空
铅	短期偏空
螺纹钢	空单持有
铁矿石	观望为主
焦煤	空单持有
豆粕	近月关注海关放行
玉米	区间震荡
油脂	阶段偏强
白糖	逢高空
棉花	逢低买入做多
鸡蛋	震荡偏弱
生猪	震荡偏弱
LLDPE	短期震荡，中期做多
PVC	卖05多09反套
PTA	中期多配
甲醇	空单持有
玻璃	买玻璃卖纯碱
PP	短期震荡偏弱
MEG	空单持有
原油	逢高做空
苯乙烯	逢低做多
纯碱	观望

风险提示汇总

品种	风险提示
铝	海外供应扰动、投机资金了结
氧化铝	几内亚矿端扰动、减产、政策
锌	LME挤仓、矿端供应、宏观情绪
铅	微观需求、宏观预期
螺纹钢	微观需求、宏观预期
铁矿石	微观需求、宏观预期
焦煤	微观需求、宏观预期
豆粕	产区天气、关税政策
玉米	政策变化
油脂	原油价格、政策变化
白糖	天气、进口量
棉花	宏观事件、美元走势
鸡蛋	疫病、天气异常
生猪	疫病、天气异常
LLDPE	地缘政治、下游需求、新装置
PVC	产业政策变动
PTA	地缘政治、中美贸易、装置检修
甲醇	进口到港、伊朗开工
玻璃	产业政策变动
PP	地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置
MEG	中美贸易、进口供应、下游需求、装置检修
原油	地缘风险、美国制裁、需求超预期
苯乙烯	新装置投产、地缘政治、下游复工
纯碱	宏观预期摆动