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能源行业2025年信用回顾与2026年展望总结

核心内容

能源行业是国民经济的重要支柱，涉及能源采集、储存、转换、传输及终端利用全过程，对国计民生和国家安全至关重要。我国能源消费结构正朝着清洁化、低碳化方向稳步迈进，可再生能源占比持续上升，同时传统能源仍保持基础地位。2025年，能源行业整体运行平稳，政策调控力度加大，行业转型持续推进，能源安全和绿色低碳成为发展的核心目标。

主要观点

1. 能源消费结构优化：我国能源消费总量持续增长，但煤炭占比下降，清洁能源占比上升，显示我国能源结构正向低碳转型。
2. 能源价格波动：2025年煤炭价格呈“N型”走势，中枢下移；原油价格全年震荡下行，天然气价格区域分化。
3. 政策导向明确：国家出台多项政策推动能源转型，包括新能源上网电价市场化改革、新一代煤电升级、人工智能与能源融合等，旨在构建新型能源体系和电力系统。
4. 行业财务状况分化：煤炭行业整体盈利下滑，亏损面扩大；油气行业因增储上产，盈利相对稳定，但受油价下行影响，净利润下降。
5. 能源投资持续增长：2025年能源投资保持高速增长，重点聚焦在新能源、储能、智能电网等领域。

关键信息

一、能源行业运行状况

• 能源消费总量：2024年为57.6亿吨标准煤，同比增长4.3%；2025年前三季度同比增长3.7%。
• 煤炭消费结构：电力、钢铁、建材、化工行业占比分别为56.08%、14.02%、9.52%、8.47%。
• 煤炭价格走势：2025年呈“N型”走势，中枢下移，上半年价格持续下行，下半年因政策调控和成本支撑略有回升。
• 煤炭产量与进口：2025年1-11月原煤产量增长1.4%，进口量同比下降12%。
• 煤炭企业经营状况：1-11月亏损面达50.48%，资产负债率60.60%，经营压力显著。

二、原油与天然气市场

• 原油产量：2025年1-11月原油产量1.98亿吨，同比增长1.73%，其中海上石油贡献八成增量。
• 原油进口：2025年1-11月原油进口量增长3.43%，进口均价下降12.68%。
• 原油消费结构：向化工型转变，原油加工总量增长4%，其中汽油、柴油产量下降，航煤微增。
• 天然气供应与消费：2025年天然气产量增长6.3%，进口量同比下降4.7%。天然气消费量微降，增速转负。
• 天然气价格机制：三种定价机制并行，国际天然气价格呈前高后低走势，欧洲需求趋于饱和，亚洲需求成为支撑。

三、政策环境

• 政策方向：国家政策重点围绕新型能源体系建设、能源供应安全、技术创新与产业升级、体制机制改革等展开。
• 新能源改革：取消强制配储要求，推动新能源上网电价市场化，促进新能源高质量发展。
• 煤电升级：新一代煤电升级方案实施，提升煤电清洁化、智能化水平。
• 人工智能融合：国家出台意见，推动人工智能与能源深度融合，提升行业智能化水平。
• 碳排放改革：取消能耗强度约束性指标，实施碳排放双控制度，推动绿色低碳发展。

四、样本企业财务分析

• 样本筛选：选取76家能源企业，剔除9家数据不全、26家合并口径问题，最终纳入38家样本企业。
• 营业收入与盈利：2024年及2025年前三季度样本能源企业营业收入与盈利同比双降。
• 煤炭企业表现：样本煤炭企业营业收入下降5.71%至11.48%，净利润下降19.56%至24.16%，部分企业亏损扩大。
• 油气企业表现：样本油气企业营业收入下降2.04%至7.55%，净利润下降1.75%至11.21%，三桶油表现相对稳健。
• 财务杠杆：煤炭行业资产负债率较高，修复缓慢；油气行业杠杆相对稳健，中海油、中石油等企业资产负债率较低。

2026年展望

• 煤炭市场：供给宽松幅度收窄，价格或企稳回升，政策托底作用增强。
• 原油市场：全球供应宽松，油价延续下行趋势，地缘事件或引发阶段性反弹。
• 天然气市场：国际气价中枢下行，亚洲需求成为主要支撑，欧洲需求趋于饱和。
• 能源转型：绿色低碳成为必然选择，可再生能源和核能占比持续上升。
• 技术驱动：人工智能、新型储能、智能电网等技术推动能源行业高质量发展。
• 投资增长：能源投资持续增长，重点支持新型能源体系建设和相关基础设施建设。

结论

2026年，我国能源行业将在保持稳定运行的同时，加速绿色低碳转型，推动新能源消纳与调控体系建设，提升能源安全与智能化水平。煤炭、原油和天然气等传统能源将逐步向清洁化、智能化方向发展，而新能源和储能技术将成为推动行业高质量发展的关键动力。