20230320-东方财富证券-悦安新材-688786.SH-2022年报点评_全年业绩保持增长_关键降本工艺取得突破_4页_384kb

全年业绩保持增长，关键降本工艺取得突破总结

核心内容

本报告总结了公司在2022年及未来几年的业绩表现、产品应用拓展、技术研发进展及财务状况，重点突出公司在微纳金属粉材领域的竞争优势与成长潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年公司实现营收4.28亿元，同比增长6.10%；归母净利润9880万元，同比增长11.40%；扣非净利润8638万元，同比增长10.01%。
• 2022年Q4营收同比下降15.72%，归母净利润同比下降14.83%，但净利率环比提升2.93%至23.44%。
• 2023-2025年业绩预测显示，公司营收与净利润将保持增长趋势，预计分别为6.11/7.86/9.19亿元，归母净利润分别为1.42/1.87/2.24亿元。

2. 产品应用拓展

• 公司深耕微纳金属粉材领域，产品矩阵包括羰基铁粉、雾化合金粉、软磁粉、吸波材料及MIM喂料等。
• 在汽车电子、数据中心服务器等高端领域，公司已推出高耐温车规级专用粉体，实现批量生产。
• 折叠屏手机领域，公司开发的1500MPa、1600MPa级别超强钢粉及喂料已实现量产，更高强度产品预计2023年量产，推动折叠屏渗透率提升。
• 人形机器人关节等高性能需求有望为粉末市场带来新增量。

3. 降本工艺突破

• 公司在铁粉制备工艺上取得关键突破，采用回收料替代海绵铁，实现低成本炭基铁粉的中试放大，即将建设工业化示范线。
• 该工艺有望降低高端粉材成本，提高产品性价比，增强市场竞争力，拓展替代空间。

4. 技术研发进展

• 公司围绕产品布局开展33个研发项目，持续强化内部研发团队。
• 积极推进与中科院赣江创新院、北京化工大学等外部科研机构的产学研合作，聚焦吸波材料、国防特种材料、锂镍金属循环利用等领域。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

• 成长能力：营收与营业利润增长显著，2023年预计增长42.80%，2024年增长28.70%，2025年增长17.01%。
• 获利能力：毛利率维持在34%左右，净利率持续提升。
• 偿债能力：资产负债率从24.31%降至16.22%，流动比率和速动比率均保持良好水平。
• 营运能力：总资产周转率逐步提升，应收账款与存货周转率稳定。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 产能扩建进度不及预期
• 上游原材料价格剧烈波动

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 逻辑：公司持续深化竞争壁垒，业绩保持增长，新产品应用逐步落地，关键降本工艺突破将带来成本优势和市场拓展空间，未来发展潜力较大。

总结

公司凭借在微纳金属粉材领域的深厚积累与持续创新，在2022年实现业绩稳定增长，尽管受下游消费电子需求放缓影响，Q4业绩有所下滑，但整体净利率提升，显示出良好的盈利能力。未来随着新产品在汽车电子、折叠屏手机、人形机器人等领域的应用落地，以及降本工艺的推进，公司有望进一步打开成长空间，提升市场竞争力。公司财务状况稳健，资产负债率下降，现金流管理能力增强，估值水平逐步优化，具备长期投资价值。