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中原证券晨会总结（2017年08月17日）

核心内容概述

本晨会主要分析了2017年中报期间东方财富（300059.SH）的财务表现与业务发展情况，同时结合宏观经济政策与国内外市场表现，对公司的未来发展趋势进行了展望。

财经要闻

1. 外资准入政策放宽：国务院发文鼓励外资扩大在华投资，制定财税支持政策以促进外资参与国内企业优化重组。
2. 外汇占款连续下降：央行数据显示，中国7月外汇占款余额为21.5万亿元人民币，较前月减少46.47亿元，已连续21个月下降。
3. 去产能政策推进：多家央企和省市正按照去产能目标推进工作，国资委加快试点市场化退出机制，淘汰不符合标准的产能过剩企业。
4. 破产制度完善：最高人民法院提出加强破产制度建设，解决破产案件立案难问题，并严打逃废债行为。

东方财富2017年中报点评

财务表现

• 营业收入：10.94亿元，同比下滑6.17%
• 归母净利润：2.60亿元，同比下滑22.77%
• 归母扣非净利润：2.56亿元，同比下滑7.60%
• 总资产：329.20亿元，同比增长21.99%
• 净资产：130.37亿元，同比增长1.65%
• 基本每股收益：0.0609元，同比下滑26.80%
• 加权平均净资产收益率：2.01%，同比减少1.75个百分点
• 分红预案：不分配、不转增

主营业务结构

• 证券业务：占比持续提升，2017H1达到56.22%
• 金融电子商务服务业务：收入同比大幅下滑，受基金销售规模下降影响
• 金融数据服务业务：收入同比大幅下滑
• 互联网广告服务业务：收入同比大幅下滑

证券业务点评

• 经纪业务增长显著：2017H1证券经纪业务收入5.01亿元，同比增长43.35%
• 市场份额提升：2017H1股票交易市场占比为1.40%，较收购西藏同信证券时增长超5倍
• 融资融券业务增长：2017H1融资融券利息收入1.42亿元，两融余额达57.68亿元，市场占比6.56‰
• 股票质押业务增长：2017H1股票质押利息收入0.49亿元，较2015年显著增长
• 资产管理业务：收入0.31亿元，同比有所下滑但较2015年增长

信息技术服务业务点评

• 基金代销业务：截至2017H1，天天基金销售3484只基金，代销基金公司115家，均排名行业第一位
• 基金销售额：1585.68亿元，其中“活期宝”销售额为980.15亿元
• 日均访问量：460.83万次，日均独立访问用户数62.14万人
• 信息技术服务收入：2017H1为4.79亿元，同比大幅下滑27.10%
• 业务弹性：信息技术服务业务与证券市场行情高度正相关，市场行情向好时业绩弹性较大

市场表现分析

国内市场

• 上证指数：3246.45，跌幅-0.15%
• 深证成指：10600.78，涨幅0.39%
• 沪深300：3701.42，跌幅-0.13%
• 中证500：6318.8，涨幅0.06%
• 中小板指：7174.27，涨幅0.63%
• 创业板指：1825.19，涨幅1.48%
• 行业表现前五名：计算机、通信、传媒、餐饮旅游、国防军工
• 行业表现后五名：有色金属、建材、家电、银行、石油石化

国际市场

• 欧美市场：道琼斯、标普500、纳斯达克、德国DAX、富时100均小幅上涨
• 亚太市场：日经225小幅下跌，恒生指数小幅上涨

大宗商品走势

• 美元指数：93.51，跌幅-0.35%
• COMEX黄金：1288.80，涨幅0.71%
• NYMEX原油：47.50，涨幅0.0%
• 铁矿石：566.00，涨幅0.62%
• 螺纹钢：3995.00，跌幅-0.7%
• LME铜：6526.50，涨幅2.31%
• LME铝：2091.00，涨幅2.05%
• CBOT大豆：924.70，跌幅-1.33%
• CBOT玉米：373.90，跌幅-0.61%
• CBOT小麦：455.20，跌幅-2.63%
• BDI指数：1207.00，涨幅3.25%

IPO信息

总结

东方财富在2017年中报期间，尽管整体营收和利润有所下滑，但证券业务尤其是经纪业务实现了逆势增长，显示出公司在市场低迷环境下的强劲竞争力。信息技术服务业务受市场影响较大，但其在基金销售领域的领先地位仍具优势。随着市场行情逐步回暖，证券业务有望成为公司未来业绩增长的核心引擎。同时，宏观经济政策对资本市场和外资准入的利好，为公司未来发展提供了积极的外部环境。