20130321-国融证券-立足海外出口_开发国内制剂市场_19页_1mb

医药行业总结

核心内容

本报告聚焦医药行业中肝素类药物的发展现状及投资前景，分析其在全球和国内市场的供需变化、产业链布局、主要企业表现以及行业发展趋势。整体来看，肝素行业具备长期增长潜力，但面临产能扩张、价格波动和政策监管等挑战。

主要观点

• 肝素行业地位稳固：肝素作为抗凝血药物在防治血栓栓塞性疾病方面具有不可替代的作用，其临床应用广泛，市场需求稳定。
• 全球老龄化推动需求：欧美老龄化程度加深，心脑血管疾病发病率上升，使得肝素在抗凝领域的需求持续增长。
• 我国具备资源优势：我国拥有全球约50%的生猪资源，为肝素生产提供了充足的原料供应，同时因百特事件等，推动肝素价格回归合理区间。
• 行业集中度提升：由于出口质量标准提高和原料供应紧张，行业集中度持续上升，部分企业通过与上游企业合作保障原料供应。
• 国内制剂市场潜力大：国内肝素制剂市场需求增长，尤其低分子肝素因副作用小，逐渐成为主流，且已被纳入国家基本药物目录。
• 投资建议：推荐关注具备产业链延伸能力和优质产品的企业，如千红制药、常山药业和东诚生化；海普瑞则维持中性评级。

关键信息

行业指数表现

• 近一周：2.98%
• 近一月：2.22%
• 近三月：28.96%

重点公司及评级

肝素产业链

• 肝素产品可分为肝素粗品、肝素原料药、标准肝素制剂、低分子肝素制剂。
• 低分子肝素通过不同裂解方式获得，具有更长的半衰期和较低的出血风险。

国内肝素产能

• 四家主要企业扩产后总产能达到23.35万亿单位，接近国内理论供应上限。
• 海普瑞扩产后，FDA等级和CEP等级肝素钠原料药产能提升至6万亿单位。

肝素出口情况

• 我国肝素出口主要集中在美国和欧洲，2011年出口额前五大目标国占比达80.94%。
• 2010年出口均价达到1.11万美元/公斤，2012年均价下降至7205.5美元/千克。

国内肝素制剂市场

• 2010年抗血栓药物市场规模达67.5亿元，年均复合增长率23.74%。
• 低分子肝素钙、钠及依诺肝素等占据较大市场份额，外资企业仍占主导地位。

风险提示

• 人工合成肝素产业化
• 肝素价格下滑
• 不良反应事件发生

盈利预测

行业发展趋势

• 出口集中度提高：由于质量标准提高和原料供应紧张，肝素出口集中度持续上升，主要出口至欧美国家。
• 国内制剂市场成长：老龄化趋势和心脑血管疾病增加推动国内肝素制剂市场需求扩大，低分子肝素因副作用小，市场占有率逐步提升。
• 产能扩张与价格波动：产能扩张推动行业集中度提升，短期内可能影响价格，但长期资源稀缺性将支撑价格上升。
• 政策影响显著：低分子肝素被纳入国家基本药物目录，推动其市场增长；同时，出口政策和质量标准变化对行业格局产生深远影响。

结论

肝素行业在国内外市场均具备发展潜力，但需关注行业集中度提升、价格波动及政策变化等风险因素。重点企业如千红制药、常山药业和东诚生化在产业链延伸和产品优势方面表现突出，值得重点关注。