20210415-天风证券-完美世界-002624.SZ-高基数下21Q1回落符合预期_近30款游戏储备支撑长线发展_3页_750kb

完美世界（002624）总结

核心内容概述

完美世界（002624）作为国内领先的互联网娱乐公司，2020年及2021年第一季度的业绩表现受到市场关注。公司主要业务包括游戏和影视，其中游戏业务占据主导地位，而影视业务则面临一定的挑战。

2020年业绩快报与2021Q1业绩预告

• 2020年业绩快报：

  • 营收预计为102.25亿元，同比增长27.19%。
  • 归母净利润预计为15.49亿元，同比增长3.04%。
  • 游戏业务营收达92.62亿元，同比增长35%；游戏业务净利润约22.85亿元，同比增长20.41%。
  • MMORPG市场占有率提升至24.4%。
  • 影视业务净利润亏损4.96亿元。

• 2021Q1业绩预告：

  • 归母净利润预计为4.4-4.8亿元，同比下降28.37%-21.86%。
  • 扣非后净利润同比下降50.7%-44.0%。
  • 游戏业务净利润预计为4.1-4.3亿元，同比下降15.19%-19.13%。
  • 业绩下滑主要由于去年同期为疫情效应下的高基数，以及近期上线新品较少。

游戏储备与未来展望

• 公司在2021年4月13日的战略发布会上公布了近30款多元化游戏新品。
• 与五大IP建立合作，推动多个全新计划同步上线。
• 21Q2起将陆续上线多款重要游戏新品，包括《战神遗迹》（5月20日公测）、《梦幻新诛仙》、《幻塔》、《一拳超人：世界》、《天龙八部2》等。
• 游戏储备涵盖多种类型和题材，如MMORPG、回合制、ARPG、卡牌、沙盒、休闲等。
• 题材包括二次元未来科幻、二次元日式幻想、西方魔幻、东方仙侠、东方武侠等。
• 融合开放世界等新元素，以满足不同用户群体的需求。

影视业务调整与策略

• 2020年公司进行了存货和商誉减值，以降低未来影视业务的减值风险。
• 未来影视业务将采取更加聚焦的策略，谨慎投资与积极消化库存相结合。
• 通过优化内容结构，以期实现影视业务的稳健发展。

财务预测与估值

• 净利润预计：
  • 2020年：15.5亿元（同比+3.02%）。
  • 2021年：23.5亿元（同比+51.68%）。
  • 2022年：30.0亿元（同比+27.75%）。
• 估值：
  • 2021年PE为17.6x，2022年PE为13.8x。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司将在2021年迎来游戏大年，享受优质研发商议价力提升的红利。

风险提示

• 游戏上线延期。
• 游戏流水不达预期。
• 影视项目确认不达预期。
• 行业监管趋严。
• 业绩快报及预告为初步测算结果，以正式财报为准。

投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）。

分析师信息

• 分析师：文浩、张爽。
• 联系方式：wenhao@tfzq.com、zhangshuang@tfzq.com。

股价走势

• 股价走势图表已提供，用于辅助分析。

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