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金工策略周报总结

核心内容概览

本报告主要围绕国债期货和商品CTA策略的表现进行分析，包括策略回测结果、因子表现、持仓情况及市场行情简评。

国债期货量化策略表现

行情简评

• 上周各期债均收跌，其中30年期主力合约跌幅最大为0.08%。
• 基差方面，十年期基差维持在0.06元，三十年期基差为0.39元，均符合历史平均水平。
• 长端品种多开较多，且放量上涨，显示股市下跌正驱动资金进入债市避险，当前信号偏多头。

回测表现

• 十年期国债（TL）：样本外年化收益率为2.75%，夏普比为1.27，最大回撤为1.91%；报告发布后年化收益率为2.18%，夏普比为1.46，最大回撤为0.67%。

指标分析

• 基差：TL基差为0.39元，T基差为0.06元，TF基差为0.06元，TS基差为0.00元。
• 年化基差率：TL为2.21%，T为0.37%，TF为0.38%，TS为0.01%。
• IRR：TL为0.94%，T为1.26%，TF为1.22%，TS为1.28%。
• IRR滚动百分位数（250日）：TL为0.22%，T为0.40%，TF为0.37%，TS为0.34%。
• IRR与DR利差：TL为-0.50%，T为-0.17%，TF为-0.21%，TS为-0.16%。

风险提示

• 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型信号失效。

商品CTA因子及策略表现

商品因子表现

• 上周商品市场涨跌互现，中证商品指数小幅上涨。
• 各类商品因子普遍反弹，其中期限结构类因子涨幅最大，平均超过3%。
• 波动率因子、仓单、价值因子也有不错表现。
• 宏观扰动和情绪变化使商品截面因子波动较大，需关注未来波动风险。

跟踪策略表现

1. CWFT策略：

   • 年化收益9.7%，夏普比率1.65，Calmar1.10，最大回撤-8.81%。
   • 最近一周收益2.67%，今年以来收益7.72%。
   • 持仓品种26个，净持仓-4.7%，总持仓收益1.3%，胜率69.2%。
   • 表现较好的品种为CJ、OI，较差的为PK、V。

2. C_frontnext & Short Trend策略：

   • 年化收益11.3%，夏普比率1.70，Calmar1.68，最大回撤-6.72%。
   • 最近一周收益3.56%，今年以来收益5.65%。
   • 持仓品种26个，净持仓28.1%，总持仓收益0.9%，胜率61.5%。
   • 表现较好的品种为B、CJ，较差的为PK、V。

3. Long CWFT & Short CWFT策略：

   • 年化收益12.4%，夏普比率1.38，Calmar0.95，最大回撤-13.07%。
   • 最近一周收益3.86%，今年以来收益8.58%。
   • 持仓品种26个，净持仓55.4%，总持仓收益1.9%，胜率69.2%。
   • 表现较好的品种为EB、OI，较差的为PK、BU。

4. CS XGBoost策略：

   • 年化收益4.6%，夏普比率0.75，Calmar0.20，最大回撤-23.15%。
   • 最近一周收益-0.36%，今年以来收益-5.69%。
   • 持仓品种24个，净持仓0.0%，总持仓收益-0.5%，胜率33.3%。
   • 表现较好的品种为EC、JD，较差的为LC、L。

策略构造方式

• CWFT组合：Carry、Warrant、Futurespot和Trend类因子的简单复合，权重为5:2:2:1。
• C_frontnext & Short Trend组合：以C_frontnext为主因子，Short Trend为副因子。
• Long CWFT & Short CWFT组合：长周期与短周期CWFT因子复合，权重为5:2:2:1。
• CS XGBoost组合：基于全市场品种得到的时序因子XGB组合，训练样本为20091231-20191231。
• RuleBased TS 夏普加权组合：规则型多空信号策略，夏普加权组合。
• RuleBased TS XGB组合：规则型多空信号策略，XGBoost组合。

市场趋势与风险提示

• 当前CTA市场关注度持续走高，AI工具提升效率可能增加机构策略趋同风险。
• 市场波动较大，需关注宏观扰动与情绪变化对商品因子的影响。
• 国债期货在股市下跌时具有避险属性，若股市调整预期持续，可能继续走强。