20231108-东证期货-新能源汽车产业链热点报告_造车新势力反向合资事件点评_21页_4mb

新能源汽车产业链重要事项与分析

跨国车企与中国新势力结盟：
大众集团11月26日宣布向小鹏汽车增资约7亿美元，获得小鹏4.99%的股权，并计划在2026年在中国市场共同开发两款电动汽车。同时，Stellantis集团10月26日宣布投资零跑15亿欧元，获得20%股权，并成立合资企业“零跑国际”，规划2024年海外销售。这些合作标志着“反向合资”趋势出现，助力中国车企全球化发展。

参与企业分析：

• 大众汽车集团：2023年1-9月全球销量同比增长，但中国市场份额下滑至35%。产品电动化率不足，技术框架协议与新势力合作加快电动化转型。
• Stellantis集团：轻资产模式为主，在中国市场影响力有限，收购零跑股权后主要聚焦海外市场扩张。
• 小鹏汽车：智能化技术领先（如XNGP城市智驾），研发投入占营收30%，但仍面临盈利能力下降（2023年Q2毛利率转负）。
• 零跑汽车：第三季度毛利率转正，经营活动现金流连续两季度为正，但海外扩张依赖Stellantis销售渠道。

投资建议：
建议关注技术积累深厚且实现产品落地、获得市场验证的企业，如小鹏（智能化技术）、零跑（成本控制）、哪吒汽车等。

风险提示：
终端市场不及预期，海外市场政策风险，新势力企业盈利能力未达预期等。

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