20250331-铜冠金源期货-锌周报_走势锚定宏观_锌价震荡偏弱_8页_1mb

锌价走势分析总结

核心内容

2025年3月31日发布的报告对锌价走势进行了综合分析，指出锌价在短期内震荡偏弱，主要受到宏观面和基本面因素的共同影响。

主要观点

• 宏观面影响：美国经济数据喜忧参半，制造业PMI意外萎缩，但服务业PMI优于预期，显示经济韧性。通胀下修降低了美联储降息预期，但特朗普对等关税的实施临近，增加了经济不确定性，市场风险偏好下降，对锌价形成压制。
• 基本面因素：湖南地区铊污染未影响锌产业链，市场担忧情绪消退。国内及进口锌精矿加工费延续环比回升，叠加硫酸价格较好，炼厂利润提升，生产积极性增强。河南万洋新增15万吨冶炼产能，预计5月产出锌锭，供应压力逐步显现。
• 消费端表现：镀锌管需求未改善，但铁塔和光伏出口订单良好，支撑镀锌结构件需求。箱包拉链订单转弱，五金配件和出口订单维持稳定，压铸锌合金开工微降。饲料级及电子级订单减少，其他板块需求变化不大。下游企业多维持刚需采购，锌价上涨导致库存消化，周度小幅累库。

关键信息

一、交易数据

二、行情评述

• 上周沪锌主力ZN2505期价震荡偏弱，周初因湖南铊污染和关税预期上涨，但随后因情绪消退和关税风险加大，锌价回落。
• 现货市场方面，锌价震荡回落，下游逢低点价增多，但部分企业仍有看跌情绪，实际采买一般，现货升贴水波动不大。
• 库存方面，LME和上期所库存均有所减少，但社会库存小幅增加，显示下游需求疲软，锌价高位运行导致下游畏高情绪。

三、行业要闻

1. 加工费回升：4月内外加工费分别报3450元/金属吨和45美元/干吨，环比分别增加350元/金属吨和5美元/干吨。
2. 全球锌市供应短缺：2025年1月全球锌市供应短缺1万吨，上个月为4.11万吨；2024年全球锌市供应短缺6.2万吨，2023年供应过剩31.0万吨。
3. 湖南铊污染：3月16日湖南郴州-衡阳跨市断面大河铊浓度异常，但当地锌矿山和冶炼厂生产未受影响。
4. 河南新增产能：河南某锌冶炼厂3月点火烘炉，预计5月产出锌锭，新增产能15万吨，对供应形成压力。

风险因素

• 宏观风险扰动，需求远低于季节性。

投资咨询团队

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• 黄蕾：huang.lei@jyqh.com.cn，从业资格号：F0307990，投资咨询号：Z0011692
• 高慧：gao.h@jyqh.com.cn，从业资格号：F03099478，投资咨询号：Z0017785
• 王工建：wang.gj@jyqh.com.cn，从业资格号：F3084165，投资咨询号：Z0016301
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