煤炭开采行业煤企布局新能源专题报告：能力与意愿匹配，煤企布局新能源大幕拉起-20211227-中泰证券-26页_1mb

煤炭开采行业新能源转型分析总结

核心内容

本报告分析了中国煤炭行业在“双碳”目标下的转型趋势，重点探讨了煤炭企业如何通过布局新能源、氢能和储能等业务来寻求长期发展路径。在供给侧改革和“碳中和”政策的推动下，煤炭企业积累了大量现金流，具备转型新能源的能力和意愿。目前，煤炭企业主要在以下三个方向进行新能源布局：

1. 绿电运营：包括光伏和风电等可再生能源项目。
2. 氢能：涵盖氢气生产、燃料电池整车及零部件制造、加氢站建设等。
3. 新能源储能：如钠离子电池、飞轮储能等技术的应用。

主要观点

• 行业背景：自“十三五”以来，煤炭行业通过供给侧改革大幅去产能，行业集中度提升，资本开支意愿下降，经营性现金流显著增加。
• 转型动因：随着“碳中和”政策的实施，煤炭企业面临产能投资受限，转型新能源成为重要出路。
• 转型优势：煤炭企业具备土地资源、现金流优势和产业协同能力，有助于新能源业务的快速推进。
• 重点企业布局：
  • 绿电运营：电投能源、中国神华、兖矿能源、陕西煤业、永泰能源、靖远煤电、上海能源等公司积极布局光伏和风电。
  • 氢能：美锦能源、中国旭阳集团、宝丰能源等企业通过焦炉煤气制氢、电解水制氢等方式发展氢能产业链。
  • 储能：部分企业通过与第三方合作，布局化学储能、物理储能等技术。

关键信息

1. 行业整体状况

• 上市公司数量：38家
• 行业总市值：1171.9亿元
• 行业流通市值：353497亿元
• 2021年三季度末行业货币资金达4297亿元，是2016年末的2.5倍。

2. 重点公司新能源布局

3. 转型方向与成效

• 绿电运营：电投能源是目前新能源运营规模最大的上市煤企，已投产1.33GW，未来规划4.01GW。其他企业如中国神华、兖矿能源等也在积极布局。
• 氢能：美锦能源是氢能产业链布局最全面的公司，涵盖焦炉煤气制氢、电解水制氢、氢气储运、燃料电池整车及零部件制造等。宝丰能源和中国旭阳集团则通过焦炉煤气和电解水制氢，发展绿氢产业。
• 储能：部分企业通过与第三方合作，布局化学储能和物理储能，如钠离子电池、飞轮储能等。

4. 投资策略

• 在“双碳”目标下，煤炭企业转型新能源有助于提升估值水平，目前行业PE估值在5-6倍。
• 建议重点关注电投能源、兖矿能源、中国神华、陕西煤业、美锦能源等企业在新能源领域的布局。

风险提示

1. 安全生产风险：煤炭开采、焦化冶炼等业务存在较高的安全风险。
2. 技术变化风险：新能源、新材料行业技术更新快，可能带来行业变革。
3. 项目进展不及预期风险：新能源是跨界新行业，可能面临技术和管理上的挑战。
4. 政策变动风险：政府补贴政策的变化可能影响新能源业务的发展。
5. 信息滞后风险：报告中使用的信息可能存在滞后或更新不及时的问题。

投资评级

结论

煤炭企业正积极布局新能源业务，以应对“双碳”政策带来的挑战，寻求新的增长点。通过绿电运营、氢能、储能等方向，企业不仅提升了自身竞争力，也推动了行业整体向绿色低碳转型。虽然面临诸多风险，但随着技术进步和政策支持，新能源转型将为煤炭企业带来新的投资价值。