20221113-华创证券-基础化工行业周报_关注轮胎行业和维生素板块的盈利改善_60页_3mb

基础化工行业周报（20221107-20221113）总结

核心内容

1. 轮胎行业盈利改善预期增强
   轮胎行业在低库存、低原材料成本、低海运费及低利润基数背景下，预计2023Q1将实现盈利环比和同比改善。欧洲能源危机及海运费下行将提升国内轮胎的性价比优势，有望实现进口替代。国内轮胎企业如玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎等具备较强的成长潜力。

2. 维生素行业景气度或迎反转
   欧洲能源危机导致成本上升，帝斯曼已宣布提价。国内肉蛋价格提升及生猪养殖盈利改善将推动维生素需求增长。当前维生素价格处于历史底部，生产端涨价意愿强烈，价格或迎来底部反弹。

3. 能源化工行业三季报综述
   化工价差加速下行，资源品高盈利延续。前端资源品如煤炭、石油化工保持强势，而煤化工、炼化、化纤板块毛利率承压。新材料、改性塑料、轮胎、氟化工等下游板块收入增长，有望受益于原材料下行。

4. 欧洲能源危机对化工行业的影响
   欧洲能源危机成为当下及未来化工行业的重要观察点。短期看出口套利机会，长期看产业转移趋势。中国凭借完善的产业集群和原材料保障，有望成为产业转移的首选地。

5. 农化行业景气持续
   粮价上涨带动化肥及农药需求，复合肥利润空间有望回归。国内单质肥如磷酸一铵、尿素价格上行，氯化钾价格下行。磷肥行业因出口受限，利润弹性受限但持续性增强。重点关注新洋丰、云图控股、湖北宜化、云天化等公司。

6. 磷化工行业需求向上传导
   磷化工产业链需求向上游传导，磷酸铁锂需求持续增长。磷矿石价格企稳，黄磷和磷酸价格下跌。具备资源禀赋和产能布局的公司将受益于行业景气度提升。

主要观点

• 轮胎行业盈利改善预期明确，进口替代空间广阔。
• 维生素行业受成本和需求双重驱动，有望迎来价格反弹。
• 能源化工行业整体盈利承压，但部分下游板块表现较好。
• 欧洲能源危机将长期影响全球化工产业格局，中国有望受益。
• 农化行业景气度持续，关注粮价上涨对化肥、农药需求的带动作用。
• 磷化工行业需求向上传导，资源型企业具备较强竞争优势。

关键信息

• 轮胎行业：2023Q1盈利有望改善，出口套利及产能释放将提升业绩。
• 维生素行业：欧洲成本压力推动价格上涨，国内需求向好，价格或反弹。
• 能源化工行业：化工价差下行，资源品盈利强，煤化工、炼化、化纤毛利率承压。
• 欧洲能源危机：预计2023年天然气价格将远高于过往，欧洲化工企业成本压力显现，产业转移趋势明显。
• 农化行业：粮价上涨推动化肥需求，复合肥景气周期有望开启，重点关注新洋丰、云图控股等企业。
• 磷化工行业：磷酸铁锂需求增长带动产业链上游，磷矿石价格企稳，黄磷、磷酸价格下跌。

重点推荐公司

• 轮胎行业：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎
• 维生素行业：扬农化工、广信股份、云天化
• 农化行业：新洋丰、云图控股、湖北宜化、云天化
• 磷化工行业：云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒

风险提示

• 安全事故影响开工
• 技术路线快速迭代
• 环保政策变化
• 逆全球化背景下的产业脱钩

投资建议

• 关注轮胎行业盈利反转机会
• 维生素行业价格反弹潜力
• 农化行业需求增长与价格支撑
• 磷化工行业资源禀赋与成本优势
• 能源化工行业出口套利与产业转移机会

附录：行业数据概览

• 行业股票家数：438只
• 行业总市值：48,926.30亿元
• 行业流通市值：37,096.32亿元
• 行业指数表现：本周环比下跌0.97%，同比下跌12.86%

价格及价差变化

• 价格涨幅前三：甲酸（+16.3%）、硫磺（+7.4%）、丙酮（+7.4%）
• 价格跌幅前三：PVDF（-23.4%）、TDI（-13.3%）、BDO（-10.1%）
• 价差涨幅前三：PC（+161.0%）、PVC-电石法（+56.8%）、合成氨-无烟煤（+49.8%）
• 价差跌幅前三：PVDF（-97.7%）、MMA（-79.6%）、涤纶FDY（-50.6%）

重点数据

• 乘用车9月销量同比+33.22%，商用车9月销量同比-11.99%
• 轮胎开工率环比上行，但整体仍偏低
• 维生素价格指数分位数为0.37%，处于历史底部
• 磷矿石均价企稳，黄磷价格环比下跌9.2%，磷酸价格环比下跌12.93%
• 磷酸铁锂价格环比上涨2.31%，磷酸铁价格环比下跌1.30%

总结

本次周报分析了基础化工行业多个细分板块的走势，重点指出轮胎行业盈利反转、维生素行业景气度改善及农化、磷化工等行业的增长潜力。同时，强调欧洲能源危机对中国化工行业的潜在影响，认为这是中国化工产业提升全球地位的重要契机。建议关注具备资源禀赋和成本优势的企业，把握行业复苏及产业转移的机会。