20210714-财通国际-经济分析_页岩油组衰竭_中国提振需求_油价中期到顶_调整后复上升_2页_283kb

页岩油组衰竭 中国提振需求 油价中期到顶调整后复上升

核心内容概述

财通国际近期发布石油分析报告，指出全球油价在经历了上半年的波动后，下半年有望回升至公平价值附近，甚至在年末进一步上涨。报告主要基于对全球石油供应、需求以及美元走势的综合分析，强调页岩油产量的持续疲软和中国等新兴市场的需求复苏是影响油价的关键因素。

主要观点

• 油价接近公平价值：目前油价已接近其公平价值，未来可能经历中期性调整，年末或进一步上升。
• 全球石油供应回升但受限：2021年7月全球石油供应量达到每日98.265百万桶，同比增加8.7%。其中，OPEC产量从2020年的低点恢复至每日32.638百万桶，但仍未恢复至2019年11月的峰值34.378百万桶。
• 美国页岩油产量受限：美国页岩油产量因新钻探油气井不足而难以显著增长，未来存在减产风险，EIA的预测可能落空。
• 需求复苏带动油价：2021年7月全球石油需求达到每日98.460百万桶，同比增长6.0%，主要由中国市场及非经合国家推动。
• 库存变化影响油价波动：世界石油库存寿命从2020年4月的64天急降至目前的46天，库存消耗对油价有显著影响。
• 美元走势对油价有间接影响：下半年财政赤字可能继续扩大，美元或进一步贬值，通货膨胀维持高位，实际长期利率可能继续下降，这将对油价形成支撑。

关键信息

世界石油供应情况

• 2021年7月全球石油供应量为每日98.265百万桶，同比增加8.7%。
• OPEC产量从2020年的低点恢复，但仍未达到2019年11月的水平。
• 美国页岩油产量在2020年和2021年保持稳定，但2022年预期增长7.3%，这一预测可能不现实。

世界石油需求情况

• 2021年7月全球石油需求量为每日98.460百万桶，同比增加6.0%。
• 非经合国家自2020年4月起增加石油库存，导致库存寿命上升。
• 随着各国需求复苏，库存寿命下降，对油价形成下行压力。

油价预测与影响因素

• 财通国际基于线性回归模型预测，下半年OPEC篮子月平均油价或达每桶$79。
• 模型考虑了供应、需求、广义货币量等多重因素，预测结果具有参考价值。
• 若美国页岩油产量未能显著增长，全球石油供应可能不足，油价或进一步上升。

美元与油价的关系

• 美元可能进一步贬值，因财政赤字扩大和联储局难以显著减少印钞买债。
• 通货膨胀维持高位，美元实际利率可能继续下跌，这将对油价形成支撑。

图表说明

• 图一：展示世界石油供应量，包括美国、OPEC、欧亚、经合除美国和非经合除欧亚。
• 图二：展示世界石油需求量，包括美国、中国、经合除美国和非经合除中国。
• 图三：展示世界石油库存量，包括美国战略、美国商业、其他经合国家及中国+非经合国家。
• 图四：基于线性回归模型的油价预测图，显示预测油价（$79）、上下波动范围（±$12.89）及实际油价走势。

总结

财通国际认为，全球油价在2021年下半年可能回升至每桶$79左右，随后经历中期调整，年末或进一步上涨。主要驱动因素包括OPEC供应恢复、中国等新兴市场需求增长、库存消耗及美元贬值预期。然而，美国页岩油产量的不确定性可能影响全球供应，若未能实现预期增长，油价或面临更大上行压力。整体来看，油价在短期可能趋于稳定，但长期仍受供需变化及宏观经济因素影响。