20210607-浙商证券-浙商早知道_7页_825kb

浙商早知道 2021年6月7日总结

核心内容概览

本次浙商早知道内容涵盖多个行业领域的重点推荐与点评，涉及医美、交运社服、电子、纺服、食品等行业。主要围绕企业基本面、增长驱动因素、盈利预测、催化剂与风险提示等方面展开分析，为投资者提供决策参考。

---

重要推荐

1.1 鲁商发展（600223） - 医美领域

• 推荐逻辑：玻尿酸全产业链布局节奏超预期，原料与终端业务协同发展。
• 超预期点：
  • 化妆品级和食品级玻尿酸产能达420吨，市占率稳步提升；
  • 医药级玻尿酸产能有望获批，增强技术壁垒与盈利能力。
• 驱动因素：
  • 布局原料+食品+化妆品+药品全链路；
  • 房地产业务夯实基础，卡位高成长的医美赛道。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年归母净利润分别为7/8.14/10.02亿元，同比增速分别为9.60%/16.29%/23.11%。
• 估值：
  • 当前市值170亿元，预计总市值220亿元；
  • 给予“增持”评级。
• 催化剂：
  • 原料产能释放、化妆品业务成长、房地产业务拓展。
• 风险因素：
  • 房地产和生物医药政策变化、玻尿酸价格波动、化妆品市场竞争、多产业融合风险。

---

1.2 中国民航信息网络（0696.HK） - 交运社服领域

• 推荐逻辑：垄断地位稳固，业绩回升稳健性超预期。
• 超预期点：
  • 疫情期间仍盈利，业务指导价未下调；
  • 航空需求恢复，疫情后市场复苏。
• 驱动因素：
  • 疫情后航空出行需求回升，客运量恢复预测上调；
  • 机场改扩建、民航信息化推进带来增长空间；
  • 北京一起运行中心建成，IDC业务带来稳定收入；
  • 航旅纵横商业化进程加速。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年归母净利润分别为22.09/28.73/30.49亿元，EPS分别为0.75/0.98/1.04元/股；
  • 给予行业平均23倍PE，对应目标价17.25元（约20.53港币），较现价有21%上行空间。
• 催化剂：
  • 航空需求恢复超预期、机场扩建、民航信息化推进、IDC业务拓展。
• 风险因素：
  • 疫情控制不及预期、疫苗效果不佳、航空需求恢复不及预期、航司自建系统风险。

---

1.3 传音控股（688036） - 电子领域

• 推荐逻辑：海外第三世界市场最优秀的手机终端品牌厂商，非洲市场构建稳固护城河。
• 超预期点：
  • 基本面有望逐季上行；
  • 供应链缺芯及海外疫情对公司影响下降。
• 驱动因素：
  • Q2~H2手机出货量有望增长，非洲家电及配件、互联网业务持续扩张；
  • 芯片供应充足，印度市场营收占比低，影响有限。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年收入分别为491.2亿（+30.0%）、610.5亿（+24.3%）、761.0亿（+24.7%）；
  • 归母净利润分别为38.6亿（+43.7%）、47.3亿（+22.7%）、58.4亿（+23.4%）；
  • 当前PE为33.8X，目标价236.5元，潜在收益空间45%。
• 催化剂：
  • 新兴市场出货量及份额表现优于预期；
  • 非洲市场家电及配件、互联网业务超预期。
• 风险因素：
  • 局部疫情风险、汇率波动、市场需求不及预期。

---

重要点评

2.1 比音勒芬（002832） - 纺服领域

• 主要事件：
  • 21H1归母净利2.34-2.50亿，同比增长45%-55%；
  • Q2归母净利0.83-0.99亿，同比增长30%-54%，较19Q2增长89%-126%。
• 简要点评：
  • Q2以来流水增长强劲，Q2净利润高增反映业绩持续改善；
  • 预计21H2仍将保持高增长，成长空间充分。
• 投资机会：
  • 21-23年归母净利润分别为6.11/7.63/9.10亿，增速28%/25%/19%；
  • 对应PE为21/17/14X，维持“买入”评级。
• 催化剂：
  • 零售数据进一步超预期。
• 风险因素：
  • 疫情再次爆发、消费者需求变化。

---

2.2 港口行业专题报告 - 交运建筑领域

• 主要事件：
  • 5月下旬沿海枢纽港外贸箱吞吐量同比增长4%。
• 简要点评：
  • 高基数下吞吐量稳增，费率有望改善；
  • 青岛港、上港集团等低估值龙头具备增长韧性。
• 投资机会：
  • 低估值龙头港口量价双升，业绩稳增带来估值修复。
• 催化剂：
  • 区域性政策支持、业绩超预期增长。
• 风险因素：
  • 进出口贸易不及预期。

---

2.3 春秋航空（601021） - 交运社服领域

• 主要事件：
  • 35亿元定增用于购置飞机、补充流动资金；
  • 公布员工持股计划，筹资规模扩大。
• 简要点评：
  • 定增保障运力供给，股权激励提升团队积极性；
  • 暑运可能带来盈利拐点，Q3业绩有望进一步优化。
• 投资机会：
  • 国内出行需求恢复，暑运表现超预期。
• 风险因素：
  • 行业需求不及预期、油价与汇率波动。

---

精品报告

3.1 伊利股份（600887） - 食品领域

• 行业：食品行业
• 公司：伊利股份（600887）
• 投资建议：
  • 21-23年归母净利润分别为85.52/99.27/113.88亿元，增速分别为+21%/+16%/+15%；
  • 对应PE为28/24/21倍，维持“买入”评级。
• 核心优势：
  • 中国乳业龙头，管理团队稳定，深度分销体系成熟；
  • 奶粉、低温、奶酪等板块加速成长，利润率有望回升。
• 风险提示：
  • 食品安全、原奶价格波动、业务扩张不及预期。

---

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：证券相对沪深300指数涨幅+20%以上；
  • 增持：证券相对沪深300指数涨幅+10%~+20%；
  • 中性：涨幅-10%~+10%；
  • 减持：涨幅-10%以下。
• 行业评级：
  • 看好：行业指数涨幅+10%以上；
  • 中性：涨幅-10%~+10%；
  • 看淡：涨幅-10%以下。

---

风险提示与法律声明

• 风险提示：各行业均存在政策、市场、疫情等不确定因素，需投资者自行评估。
• 法律声明：
  • 本报告由浙商证券制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性；
  • 报告仅供客户参考，不构成投资建议；
  • 投资者应独立评估信息，自行判断风险与收益。

---

联系方式

• 浙商证券研究所：上海市浦东新区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场一号楼29层
• 邮政编码：200127
• 电话：(8621)80108518
• 传真：(8621)80106010
• 官网：http://research.stocke.com.cn