20150121-广发证券-建筑材料行业_看好_白加黑_组合-东方雨虹和洛阳玻璃_13页_986kb

建筑材料行业总结

核心内容概述

本报告主要分析了建筑材料行业在2015年1月12日至16日期间的市场动态，包括水泥、玻璃及其他建材的价格变化、库存情况、产能调整以及行业整体趋势。同时，报告提出对行业整体维持“买入”评级，并重点推荐“白加黑”组合——东方雨虹和洛阳玻璃，认为其具备良好的投资机会。

主要观点与关键信息

一、水泥行业：整体库存环比持平，价格环比下跌

• 价格表现：全国水泥平均价格环比下跌2元/吨，中南地区下跌10元/吨（海口-20，广州-40），其他地区价格环比持平。
• 库存变化：1月16日全国水泥平均库存环比持平，西南地区上涨1%（重庆+5%，海口+5%），其他地区库存环比持平。
• 煤炭价格：秦皇岛中转地煤炭价格环比下跌5元/吨，西北地区上涨3元/吨，其他地区价格无变化。
• 区域动态：
  • 华东地区价格下行波动趋缓。
  • 中南地区价格下跌明显，主要受春节临近和下游需求减少影响。
  • 西南地区价格保持平稳，但部分区域库存增加。
  • 北方地区如河北、山西等已开始执行错峰生产，部分企业停产。
• 行业展望：周期股短期表现中性，未来更看好白马成长股和黑马股。

二、玻璃行业：需求减少，现货价格持续下跌

• 价格表现：全国玻璃均价环比下跌0.25元/重箱，主要城市涨跌幅范围[-1.00, +0.45]元/重箱，其中广州上调0.45元/重箱，北京、上海、武汉等地区价格下跌。
• 库存变化：1月16日玻璃存货为3265万重箱，环比增加9万重箱，同比增加10.34%。
• 区域分化：
  • 华东、华南、华北地区库存环比变化分别为-1.77%、-1.34%、-0.07%。
  • 华南市场表现相对较好，部分企业价格上调。
  • 北方市场如北京、武汉、西安等价格下行压力较大。
• 产能调整：1月16日总产线337条，同比增加25条，环比不变。郴州八达股份有限公司300吨冷修，荆州亿钧玻璃有限公司一线600吨冷修，共减少产能576万重箱。
• 成本变化：玻璃纯碱重油价格差华东地区环比下跌1.66%，华南地区环比增长4.49%，华北地区环比持平。

三、其他建材：价格整体下跌，部分原材料价格上涨

• 价格下跌：沥青、PVC、美废、软泡聚醚、纯MDI、聚合MDI价格下跌。
• 价格上涨：工业萘价格环比上涨5.88%，近一个月上涨9.09%。
• 企业动态：
  • 建研集团：工业萘价格环比上涨。
  • 东方雨虹：沥青价格环比下跌2.27%，近一个月下跌16.66%。
  • 其他建材公司如海螺型材、北新建材等，部分产品价格维持稳定。

四、市场热点与行业要闻

• 宏观政策：
  • 习近平指出中国经济将继续保持中高速增长。
  • 国家部委强调稳增长，推动煤炭利用和产能调整。
  • 地方财政收入冷热不均，部分省份下调今年目标。
• 行业动态：
  • 江西出台混凝土“禁现”政策，淘汰落后产能。
  • 上峰水泥与ZETH国际合作建设生产线。
  • 山西计划建设地铁，福建投资高速公路。
• 公司动态：
  • 青龙管业中标供水工程项目。
  • 天山股份获国有资本经营预算拨款。
  • 金隅股份公布水泥熟料销量及净利润预期。
  • 东方雨虹、长海股份、方兴科技等公司表现突出。

五、重点跟踪公司估值

• 估值数据（单位：元/重箱、亿元）：
  • 东方雨虹：14E EPS 1.50，15E EPS 2.17，PE 24.25（14E），16.76（15E），PB 6.92。
  • 洛阳玻璃：未提供具体数据，但被列为黑马股推荐。
  • 海螺水泥：14E EPS 2.10，15E EPS 2.21，PE 10.39（14E），9.87（15E），PB 1.82。
  • 长海股份：14E EPS 0.80，15E EPS 1.12，PE 29.39（14E），20.99（15E）。
  • 其他公司如冀东水泥、华新水泥、祁连山、青龙管业、旗滨集团、方兴科技、北新建材等均有不同程度的EPS和PE变化。

六、行业评级与投资建议

• 行业评级：维持“买入”评级。
• 投资思路：
  • 优质龙头或盈利好转的周期股（如海螺水泥、天山股份）。
  • 发展空间大的白马成长股（如东方雨虹、长海股份）。
  • 国企改革或主业转型的黑马股（如洛阳玻璃、方兴科技）。
• 推荐标的：东方雨虹和洛阳玻璃组成的“白加黑”组合，认为其具备良好投资机会。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若宏观经济持续下滑，可能对建材行业造成压力。
• 新投产能超预期：新增产能可能影响市场供需平衡，对价格形成下行压力。

投资者信息

• 分析师：
  • 邹戈（首席分析师）：S0260512020001，联系电话：021-60750616，邮箱：zouge@gf.com.cn。
  • 谢璐（分析师）：S0260514080004，联系电话：021-60750630，邮箱：xielu@gf.com.cn。
• 报告日期：2015-01-21。
• 联系地址：
  • 广州市：广州市天河北路183号大都会广场5楼，邮政编码：510075。
  • 深圳市：深圳市福田区金田路4018号安联大厦15楼A座03-04，邮政编码：518026。
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码：100045。
  • 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼，邮政编码：200120。
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn。
• 服务热线：020-87555888-8612。

投资评级说明

公司投资评级：

• 买入：强于大盘15%以上
• 谨慎增持：强于大盘5%-15%
• 持有：变动幅度介于-5%～+5%
• 卖出：弱于大盘5%以上