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东吴证券晨会纪要总结（2022-10-24）

核心内容概述

本次晨会围绕宏观经济、固收市场、重点行业及个股分析展开，核心内容包括美国通胀走势、美联储加息预期、公考行业趋势、汽车产业链投资机会、以及多只个股的业绩表现与投资评级。

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宏观策略分析

• 美国通胀走势：预计2022年9月核心CPI将回升至6.9%，年底仍将高于6%。住房租金和食品医疗是主要推升因素，能源价格在四季度可能回升，服务业薪资增长缓慢但依然强劲。
• 美联储加息预期：预计11月加息75bp，12月加息50bp，年内政策利率上限升至4.5%。2023年利率或维持高位，压制通胀。
• 市场影响：高利率环境下，现金吸引力上升，美股与长端美债可能面临回调压力。若就业与通胀数据持续疲软，12月加息幅度可能下调。

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固收金工分析

• 百川转2：转债发行规模9.78亿元，债底估值85.29元，YTM为3.30%。转换平价103.67元，平价溢价率-3.54%。转股期为2023年4月25日至2028年10月18日，预计中签率0.0037%。
• 投资建议：综合可比标的与实证结果，预计上市首日价格在122.68-136.68元之间，建议积极申购。

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行业分析

汽车行业

• 特斯拉表现：2022Q3营收214.54亿美元，归母净利润32.92亿美元，同环比分别+56.0%、+27.0%。交付量创新高，单车净利润维持在1万美元左右。
• 产业链推荐：零部件优于整车，推荐【拓普集团、文灿股份、爱柯迪、旭升股份】；整车优选【比亚迪】，其次华为汽车、蔚来、理想、吉利、长安、长城等。
• 细分领域：
  • 轻量化（含一体化压铸）：低渗透率+理论可100%国产替代，推荐文灿股份、爱柯迪、旭升股份。
  • 线控底盘：低国产替代率+高技术壁垒，推荐伯特利、耐世特，关注亚太股份。
  • 域控制器：L2级别成长性强，推荐华阳集团、德赛西威、经纬恒润。
  • 座椅：低国产替代率+高技术壁垒，推荐继峰股份。
  • 线束：产品升级+低国产替代率，推荐沪光股份。

教育行业

• 国考趋势：2023年国考报名即将启动，竞争日益激烈，建议关注公考行业头部品牌。
• 推荐个股：关注中公教育，其品牌优势与行业口碑显著，具备较高的市场认可度。
• 风险提示：参培率提升不及预期、报名人数下滑、政策风险。

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推荐个股及其他点评

快手-W（01024.HK）

• 业绩预测：2022Q3收入223亿元，同比增长8.8%；直播/线上营销/其他服务收入分别为85亿/112亿/26亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年收入分别为921/1112/1288亿元，对应PE分别为61/45/33倍。

天奈科技（688116）

• 业绩表现：2022Q3归母净利1.24亿元，同增49%，环增19%。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利调整为5.0/9.1/13.7亿元，对应PE分别为30/25/20倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价157元（2023年40倍PE）。

谱尼测试（300887）

• 业绩表现：2022Q3归母净利润0.9亿元，同比+35%，超市场预期。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为3.12/4.04/5.33亿元，对应PE分别为38/29/22倍。

爱柯迪（600933）

• 业绩表现：2022Q3归母净利润1.77-2.07亿元，同比+119%-157%。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022年营收45.34亿元，归母净利润6.04亿元。

福耀玻璃（600660）

• 业绩表现：2022Q3营收75.36亿元，归母净利润15.19亿元，同比+83.77%。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为53/54/64亿元，对应PE分别为18/17/15倍。

九丰能源（605090）

• 业绩表现：2022Q3归母净利润中值2.98亿元，同比+40.84%。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022年归母净利润10.55亿元，2023-2024年分别为13.16/16.85亿元，对应PE分别为15.6/12.5/9.7倍。

容百科技（688005）

• 业绩表现：2022Q3归母净利润1.82亿元，同增20.01%，环降58.92%。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为15.01/23.08/31.07亿元，对应PE分别为22x/15x/11x。

新产业（300832）

• 业绩表现：2022Q3归母净利润3.55亿元，同比+49.7%，环比+36.0%。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为12.85/16.92/21.34亿元，对应PE分别为36/28/22倍。

海泰新光（688677）

• 业绩表现：2022Q3营收1.43亿元，同比+73.88%，归母净利润6001万元，同比+82.37%。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为1.79/2.45/3.29亿元，对应PE分别为61/45/33倍。

晶科能源（688223）

• 业绩表现：2022Q3归母净利润7.45-7.95亿元，同比+377.3%-409.3%。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为27/52/75亿元，对应PE分别为22x/15x/11x。

凯美特气（002549）

• 投资亮点：食品级二氧化碳龙头，电子特气业务增速迅猛，预计2022-2024年归母净利润分别为2.28/3.64/5.07亿元，对应PE分别为56/35/25倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

中石科技（300684）

• 业绩表现：2022Q3营收5.6亿元，同比+55%，归母净利润0.9亿元，同比+92%。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为2.01/2.86/3.87亿元，对应PE分别为23.24/16.36/12.11倍。

完美世界（002624）

• 业绩表现：2022Q3营收17.88亿元，同比-29.4%，归母净利润3.04亿元，同比-43.85%。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年EPS分别为0.86/0.98/1.15元，对应PE分别为15/13/11倍。

东华测试（300354）

• 业绩表现：2022Q3营收8269万元，同比+31%；归母净利润2864万元，同比+19%。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为1.44/2.16/3.02亿元，对应PE分别为37/25/18倍。

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风险提示

• 宏观层面：美国经济放缓、俄乌局势、疫情反复、新能源销量不及预期、原材料价格波动。
• 行业层面：芯片短缺、政策变动、市场竞争加剧、海外销售不及预期。
• 个股层面：新业务进展不及预期、业绩波动、汇率波动、产品价格波动等。

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投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%-15%之间。
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间。
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间。
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

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总结

本次晨会整体偏乐观，认为美国通胀短期内难以缓解，美联储将维持高利率政策；国内汽车行业持续复苏，零部件板块优于整车，推荐特斯拉产业链相关个股；教育行业因国考启动，建议关注头部品牌；多只个股如快手、天奈科技、福耀玻璃、九丰能源等表现强劲，维持“买入”或“增持”评级。整体市场仍具备结构性机会，但需警惕政策与经济风险。