20170830-广发证券-工业金属行业-基本金属观察（十九）：供给侧停产大限将至，铝价或将持续走强_15页-1mb

工业金属行业-基本金属观察（十九）总结

核心内容

本报告聚焦于工业金属行业近期的市场动态，分析了铝、铜、铅锌、锡、镍等基本金属的价格走势及供需变化，指出供给侧改革、环保政策、矿山供应紧张等因素对金属价格形成支撑，整体行业呈现上涨趋势。

主要观点

• 供给侧改革持续推进，导致部分金属产量回落，库存压力减轻，支撑价格上行。
• 全球及中国金属供应偏紧，尤其在铜、铝、铅锌、锡、镍等金属领域表现明显。
• 环保政策趋严，影响了再生金属产能，加剧了供给收缩。
• 下游消费稳中有升，特别是汽车、家电等领域的增长，对金属价格形成支撑。
• 市场预期与政策信号，如北方省份即将落实环保政策、十九大召开等，增强了投资者对金属价格看涨的信心。

关键信息

铝

• 伦铝上涨0.97%至2092美元/吨，沪铝下跌0.27%至16340元/吨。
• 供给侧改革持续推进，电解铝产量回落，后期库存压力有望减少，支撑铝价上行。
• 7月中国精锌产量同比下降6.3%，下游消费稳中有升。
• 关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。

铜

• 伦铜上涨3.29%至6805美元/吨，沪铜上涨0.92%至52670元/吨。
• 全球铜供应短缺4.1万吨，受铜矿工人罢工及品位下降影响。
• 铜库存大幅下降，供需边际改善，短期铜价看涨。
• 关注标的：江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

铅锌

• SHFE铅库存下降24.3%至2.24万吨，SHFE锌库存下降14.66%至2.83万吨。
• 中国精铅产量增速不及消费增速，铅锌市场持续紧张。
• 下半年再生铅产量有望恢复，但当前库存仍处于低位，支撑铅锌价格。
• 关注标的：兴业矿业、盛达矿业、驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、中色股份。

锡

• 伦锡上涨0.59%至20450美元/吨，SHFE锡下跌0.12%至144330元/吨。
• 全球锡市供应短缺7600吨，需求增长1.6%。
• 下游不锈钢需求强劲，积极备货，锡价继续上行。
• 关注标的：锡业股份。

镍

• 伦镍上涨2.49%至11730美元/吨，SHFE镍上涨1.72%至94070元/吨。
• 缅甸、菲律宾镍矿供应减少，叠加环保趋严，市场担忧镍生铁供应。
• 下游不锈钢刚需支撑镍价上涨。
• 关注标的：锡业股份。

行业评级与风险提示

• 行业评级：买入
• 风险提示：
  • 全球经济复苏缓慢
  • 政治风险
  • 金属价格大幅波动

重要公司公告

图表索引

• 图1：上周有色金属（申万）指数与沪深300指数比较
• 图2：LME铝价及库存
• 图3：SHFE铝价及库存
• 图4：上海物贸铝升贴水
• 图5：国内原铝产量
• 图6：LME铜价及库存
• 图7：SHFE铜价及库存
• 图8：上海物贸铜升贴水
• 图9：国内冶炼厂的铜冶炼加工费
• 图10：LME铅价及库存
• 图11：SHFE铅价及库存
• 图12：国内和进口铅精矿的加工费
• 图13：LME锌价及库存
• 图14：SHFE锌价及库存
• 图15：上海物贸锌升贴水
• 图16：国内和进口锌精矿的加工费
• 图17：LME锡价及库存
• 图18：SHFE锡价及库存
• 图19：LME镍价及库存
• 图20：SHFE镍价及库存
• 图21：上海物贸镍升贴水

数据来源

• 数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心

分析师信息

• 巨国贤：首席分析师，材料学硕士，证券从业六年，2013年、2014年新财富最佳分析师第一名。
• 赵鑫：资深分析师，CFA，材料学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。

• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5% -15%。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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