20170814-上海证券-2017年7月宏观数据点评_数据回落表现偏弱_合理波动难持续_12页_591kb

2017年7月宏观数据总结

核心内容概述

2017年7月中国宏观经济数据整体呈现回落态势，工业增加值、固定资产投资和消费数据均较上月有所放缓。尽管短期数据表现偏弱，但分析师认为这些回落属于经济运行中的合理波动，不具备持续性。同时，长期来看，中国经济保持稳中偏升的格局，政策调控在保增长与防风险之间寻求平衡，整体经济结构持续优化，对市场和投资具有积极支撑作用。

主要观点

• 数据回落偏弱，但非趋势性
  7月数据表现不及预期，主要受天气等临时性因素影响，如高温导致电力需求增加。经济运行整体平稳，短期波动不改变长期趋势。

• 投资维持增长，但增速放缓
  固定资产投资同比增长8.3%，增速比1-6月回落0.3个百分点。其中，基建投资增速连续六个月高于20%，成为投资的重要支撑。制造业投资下降，但高技术产业和装备制造业增速依然强劲。

• 消费增速回落，但结构优化
  社会消费品零售总额同比增长10.4%，但部分消费品如汽车、通讯器材等出现明显下滑。与此同时，网上零售保持高速增长，消费升级类商品表现较好，消费结构逐步优化。

• 房地产调控持续影响
  房地产投资增速放缓，新开工与销售数据下降，表明调控政策仍在发挥作用。土地购置面积反弹，但商品房待售面积持续减少，去库存效果显现。

• 经济效益双升基础稳固
  尽管短期数据波动，但经济回升与效益改善的基础未变，未来股市仍有向上的潜力。债市在利率高位调整中存在修复空间，市场整体趋于温和。

关键数据汇总

数据特征与变动原因

1. 三大行业表现分化

• 采矿业：继续处于负增长区间，降幅扩大，同比-1.3%。
• 制造业：增速下降1.3个百分点至6.7%，与PMI数据一致，为合理波动。
• 电力、热力、燃气及水生产和供应业：增速上升2.5个百分点至9.8%，主要受高温天气影响。

2. 行业增速回落但结构优化

• 多数行业：增速回落，但整体保持平稳增长。
• 高技术产业与装备制造业：增速分别为12.1%和10.7%，支撑经济。
• 通用设备、专用设备、汽车、电器机械：增速均高于11%，显示工业结构优化。

3. 一、二产业回落，第三产业持平

• 第一产业：增速回落2.1个百分点至14.4%。
• 第二产业：增速回落0.6个百分点至3.4%。
• 第三产业：增速保持稳定，基建投资持续发力。

4. 房地产数据持续回落

• 房地产开发投资：同比增速7.9%，比1-6月回落0.6个百分点。
• 商品房销售：面积增长14.0%，销售额增长18.9%，但增速有所放缓。
• 待售面积：继续减少，去库存效果显现。

5. 消费数据不及预期

• 社会消费品零售总额：当月增速10.4%，1-7月增速10.4%。
• 限额以上单位：当月增速8.6%，1-7月增速8.7%。
• 消费结构：网上零售增速仍居高位，乡村消费快于城镇。

事件影响分析

• 工业与投资回落：短期波动，长期平稳，政策调控需保持定力。
• 消费表现：整体平稳，但部分品类下滑，需关注结构性变化。
• 房地产调控：影响仍在持续，市场热度下降，投资增速放缓。
• 债市与股市展望：债市存在修复空间，股市在“去杠杆”背景下仍以大盘蓝筹为主。

政策趋势与事件回顾

投资评级体系

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