20250706-华泰期货-股指半年报_弱美元下_存款活化有望推动股指上行_20页_1mb

2025年下半年国内权益市场展望总结

核心内容

2025年下半年，全球市场预计将延续弱美元格局，流动性宽松环境对高成长板块及低估值指数的修复形成利好。国内权益市场有望依托经济基本面的韧性及政策支持，迎来结构性机遇。居民端储蓄向权益市场转移的潜力或于四季度形成实质性增量资金，推动A股市场中枢上移。

主要观点

• 弱美元周期持续：美元指数承压下行，全球风险偏好回升，A股及港股市场受益。
• A股走势与居民存款联动性强：前期活期存款快速下降易推动指数上行，资金从高流动性储蓄向权益市场转移提供增量。
• 小盘股先行，大盘股跟进：小盘股对美元变动反应更灵敏，通常率先启动上涨，而大盘股则在后续阶段补涨。
• 港股更具上行动力：港股作为离岸市场，具备承接国际资本流动的优势，美元走弱时表现优于A股。
• 居民存款释放趋势明确：存款利率持续下降推动居民存款向金融资产转移，预计最快四季度可观察到向权益市场的实质性转移。
• 政策与经济支撑增强：国内政策空间充足，经济转型成效逐步显现，A股估值性价比凸显。

关键信息

流动性环境

• 海外弱美元格局预计延续，推动全球风险偏好回升。
• 国内存款利率持续下降，活期存款利率已降至0.05%，一年期及以下定期存款利率普遍低于1%。
• 存款向金融资产转移路径清晰，从货币基金、债券型基金逐步向股票型基金过渡。

市场表现

• 小盘股指数对美元变动的反应灵敏度提升，美元走弱初期小盘股率先上涨。
• 大盘股指数与居民活期存款增速关联更紧密，资金流入大盘蓝筹更为直接。
• 港股表现优于A股，主要因其离岸市场属性及汇率稳定性，吸引国际资本流入。

策略建议

• 建议关注IH2512、IM2512等股指期货合约。
• 短期可关注小盘股机会，中长期则看好大盘股及港股补涨。

风险提示

• 若国内政策成效不及预期、海外流动性超预期收紧、地缘风险升级，股指存在下行风险。

结构性机遇

• 全球高成长板块受益：弱美元周期下，科技股、成长股等高成长板块估值修复。
• 港股成为国际资本配置重点：港股作为离岸市场，汇率稳定机制吸引国际资本流入。
• A股估值修复空间：A股与港股估值处于全球中游水平，具备更强的性价比优势。
• 居民存款释放推动市场：存款向权益市场转移将提供增量资金，推动A股市场中枢上移。

图表与数据支持

• 图1-13：展示美元指数与全球主要股指、港股、A股的走势及资金流向，强化弱美元对市场的影响。
• 图19-38：呈现居民存款结构变化、存款转移路径及各类型基金规模变化，反映市场资金流动趋势。
• 图31-32：显示存款利率及金融产品收益率变化，支撑居民存款向权益市场转移的逻辑。

投资者提示

• 市场走势受宏观变量主导，需关注美联储政策、地缘政治及全球经济复苏分化。
• 居民存款释放过程需经历多个阶段，从货币基金、债券型基金逐步过渡到股票型基金。
• 投资者需保持独立判断，本报告仅作参考，不构成投资建议。

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