20170319-国金证券-国金化工研究周报_国际油价急跌后企稳_持续关注景气度向上的周期子行业_43页_6mb
报告摘要
文档总结
核心内容
本报告由国金证券研究所发布，主要分析了2017年3月14日至3月17日期间化工与石化行业的市场走势、原油市场变化、化工产品价格波动及投资建议。整体来看，化工行业长期竞争力高于行业均值，尽管短期市场情绪有所悲观，但分析师认为周期行业仍具备投资价值。
主要观点
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国际油价走势
- 上周国际油价急跌后企稳，布伦特原油期货结算均价为51.52美元/桶，环比下跌4.10%；WTI原油期货结算均价为48.50美元/桶，环比下跌4.67%。
- 短期油价偏震荡调整，布伦特油价50美元是重要支撑位，预计本周均价52美元。
- 中期油价有望震荡回升，二季度末至三季度是关键时期，需求旺季（夏季驾驶季+炼厂检修结束）与OPEC年中会议（冻产政策）将对油价形成支撑。
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化工与石化板块表现
- 上周化工与石化板块小幅跑输大盘，分别跑输0.08%与0.01%。
- 化工品现货价格回调，主要由于补库存周期与需求释放时点错配，但分析师认为这是短期现象，长期仍具乐观预期。
- 国内出口总额同比增长4%，地产投资与销售增速分别为8.9%与25.1%，表明需求改善。
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投资建议
- 重点推荐上游开采、炼化；天然气产业链；涤纶产业链（恒逸石化、桐昆股份）；关注油气改革（中国石化、中国石油、泰山石油等）。
- 中下游建议关注细分农化子行业，如吡虫啉产业链（长青股份、海利尔）、草铵膦（利尔化学、辉丰股份）、粘胶短纤（三友化工、南京化纤）、钛白粉（龙蟒佰利、安纳达、中核钛白、金浦钛业）和油脂化工产业链（赞宇科技）。
- 推荐个股包括富瑞特装（LNG市场回暖）、恒逸石化（PTA产能弹性大）、新奥股份（受益于油气价格回升）、宏大爆破（业绩拐点）、新纶科技（转型TAC膜）、黑猫股份（炭黑-煤焦油价差修复）、新疆天业（业绩拐点明确）。
关键信息
市场数据
- 行业优化平均市盈率：46.14
- 市场优化平均市盈率：17.55
- 国金基础化工指数：4497.23
- 沪深300指数：3445.81
- 上证指数：3237.45
- 深证成指：10515.41
- 中小板综指：11788.99
价格变动
- 原油与天然气：布伦特与WTI原油价格下跌，但美国原油库存减少，美元指数下跌，对油价形成支撑。
- 化纤产业链：涤纶POY、FDY、DTY价格下跌，粘胶短纤价格稳定。
- 聚氨酯产业链：纯MDI价格上涨，其他产品价格小幅波动。
- 氯碱化工产业链：纯碱价格下跌，其余产品价格稳定。
- 橡胶及塑料产业链：丁基橡胶价格大幅上涨，天然橡胶小幅上扬，其他产品价格下跌。
- 农用化学品产业链：尿素价格平稳，农药产业链产品价格稳定。
价差变动
- 电石法PVC与乙烯制乙二醇价差提升。
- 煤头尿素与涤纶短纤价差持平或小幅缩小。
- 粘胶短纤价差走势平稳，涤纶FDY价差走势略有下降。
- 丙烯酸-丙烯价差大幅缩小，PTA-PX价差也有所缩小。
结构清晰
- 行业层面：油价企稳，预计二季度末至三季度将震荡回升。
- 市场表现：化工板块整体小幅跑输大盘，但部分子行业表现良好。
- 投资建议：推荐关注供需改善的子行业及业绩有望反转的个股。
- 风险提示：国际原油价格大幅下跌、通胀超预期、加息风险。
重点推荐公司
- 富瑞特装：受益于LNG市场回暖。
- 恒逸石化：PTA产能弹性大，布局文莱大炼油项目。
- 新奥股份：受益于油气价格回升和LNG进口。
- 宏大爆破：业绩迎来拐点，产业链整合。
- 新纶科技：转型TAC膜，切入铝塑膜领域。
- 黑猫股份：受益于炭黑-煤焦油价差修复。
- 新疆天业：业绩拐点明确，资产注入预期较强。
风险提示
- 国际原油价格大幅下跌
- 通胀超预期
- 加息风险
图表目录
- 图表1：板块变化情况
- 图表2：本周SW化工板块涨跌幅
- 图表3：上周布伦特均价51.52（-4.10%）、WTI均价48.50（-4.67%）
- 图表4：原油月度价格走势预测
- 图表5：上周美元指数下跌0.92%，WTI期货结算均价下跌4.67%
- 图表6：美国活跃钻机数631台，较前一周增加14台
- 图表7：美国原油库存减少237万桶
- 图表8：美国原油日产量增加2.1万桶
- 图表9：美国汽油和馏分燃料油库存变化
- 图表10：美国汽油和馏分燃料油产量变化
- 图表11：布伦特原油期货价格
- 图表12：WTI原油期货价格
- 图表13：国际汽油价格
- 图表14：国际柴油价格
- 图表15：国际乙烯价格东南亚CFR
- 图表16：国内石脑油价格中石化出厂
- 图表17：国际丙烯价格FOB韩国
- 图表18：国际丁二烯价格东南亚CFR
- 图表19：PXCFR东南亚价格
- 图表20：MEG华东地区价格
- 图表21：PTA华东地区价格
- 图表22：己内酰胺华东地区价格
- 图表23：PET切片华东价格
- 图表24：PTMEG华东地区价格
- 图表25：粘胶短纤华东地区价格
- 图表26：粘胶长丝华东地区价格
- 图表27：涤纶POY华东地区价格
- 图表28：涤纶FDY华东地区价格
- 图表29：锦纶DTY华东地区价格
- 图表30：锦纶POY华东地区价格
- 图表31：氨纶40D华东地区价格
- 图表32：棉花国内价格
- 图表33：轻质纯碱华东价格
- 图表34：重质纯碱华东价格
- 图表35：华东地区离子膜烧碱价格
- 图表36：山东地区原盐价格
- 图表37：华东地区电石价格
- 图表38：华东地区原盐价格
- 图表39：华东地区盐酸价格
- 图表40：华东地区液氯价格
- 图表41：华东地区软泡聚醚价格
- 图表42：华东地区硬泡聚醚价格
- 图表43：华东TDI价格
- 图表44：华东地区纯MDI价格
- 图表45：华东己二酸价格
- 图表46：华东地区环氧丙烷价格
- 图表47：上海石化环氧乙烷价格
- 图表48：华东DMF价格
- 图表49：华鲁恒升尿素价格
- 图表50：四川美丰尿素价格
- 图表51：磷酸一铵西南地区价格
- 图表52：磷酸二铵西南地区价格
- 图表53：氯化钾青海盐湖价格
- 图表54：硫酸钾新疆罗布泊价格
- 图表55：草甘膦新安化工价格
- 图表56：磷矿石价格
- 图表57：江苏瑞和复合肥价格
- 图表58：江苏瑞和复合肥价格
- 图表59：合成氨河北新化
- 图表60：三聚氰胺中原大化价格
- 图表61：磷酸澄星集团报价
- 图表62：五氧化二磷海外价格
- 图表63：纯吡啶华东地区价格
- 图表64：硝酸铵华北地区价格
- 图表65：天然橡胶上海市场价格
- 图表66：丁苯橡胶华东地区价格
- 图表67：顺丁橡胶华东地区价格
- 图表68：丁基橡胶进口价格
- 图表69：钛白粉出厂价
- 图表70：钛白粉出厂价
- 图表71：PP注射级价格
- 图表72：PP余姚市场价格
- 图表73：LDPE海外价格
- 图表74：HDPE海外价格
- 图表75：PVC电石法华东地区价格
- 图表76：PVC乙烯法华东地区价格
- 图表77：PS海外价格
- 图表78：PS华东地区价格
- 图表79：丙烯酸-丙烯价差
- 图表80：涤纶长丝-PTA&乙二醇价差
- 图表81：PTA-PX价差
- 图表82：涤纶-PTA&MEG价差
- 图表83：丙烯-丙烷价差
- 图表84：PX-石脑油价差
- 图表85：乙烯-石脑油价差
- 图表86：聚乙烯-石脑油价差
- 图表87：聚乙烯-乙烯价差
- 图表88：丙烯-石脑油价差
- 图表89：聚丙烯-丙烯价差
- 图表90：聚丙烯-石脑油价差
- 图表91：粘胶短纤价差走势
- 图表92：涤纶FDY价差走势
- 图表93：电石法PVC价差走势
- 图表94：联碱法纯碱价差走势
- 图表95：聚合MDI价差走势
- 图表96：TDI价差走势
- 图表97：煤头尿素价差走势
- 图表98：DAP价差走势
- 图表99：PTA价差走势
- 图表100：MEG价差走势
- 图表101：主要化工产品价格变动
- 图表102：主要化工产品价格变动
个股推荐
- 富瑞特装：受益于LNG市场回暖。
- 恒逸石化：PTA产能弹性大，布局文莱大炼油项目。
- 新奥股份：受益于油气价格回升和LNG进口。
- 宏大爆破：业绩迎来拐点，产业链整合。
- 新纶科技：转型TAC膜，切入铝塑膜领域。
- 黑猫股份：受益于炭黑-煤焦油价差修复。
- 新疆天业：业绩拐点明确，资产注入预期较强。
风险提示
- 国际原油价格大幅下跌
- 通胀超预期
- 加息风险
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