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铜市场分析总结（2022年3月）

核心内容

华融期货于2022年3月发布的“资讯纵横”栏目，聚焦铜市场动态，涵盖行情回顾、消息面分析、后市展望等板块，为投资者提供全面、及时、准确的投资信息。整体来看，3月铜价在加息利空落地后表现走强，市场情绪有所改善，但全球铜供应紧张与需求恢复的节奏不一，导致铜价仍维持区间震荡的格局。

主要观点

1. 行情回顾

• 沪铜2205合约：3月成交量为1,452,146手，月初开盘价为71,000元/吨，月末收盘价为73,329元/吨。
• 价格波动：最高价76,890元/吨，最低价70,600元/吨，加权均价为73,063元/吨，月涨幅为+3.37%，振幅为8.87%。
• 仓差变化：仓差为74,627手，显示市场参与者对铜的持仓有所增加。

2. 消息面分析

2.1 中国经济数据

• 中国3月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI均降至临界点以下，表明经济景气水平有所回落。
• 虽然局部疫情得到控制，但企业产需尚未完全恢复，市场仍存在不确定性。

2.2 全球铜供应情况

• LME铜库存：较往年同期均值减少近12万吨，显示全球铜库存处于低位。
• 上期所铜库存：同样低于往年同期水平，且从3月起持续回落。
• 保税区库存：虽然一季度有所增加，但仍低于往年同期，说明全球精炼铜供应仍处于紧张状态。

2.3 需求端分析

• 中国电力用铜需求占比高达48.5%，电网投资对铜需求拉动显著。
• 1-2月份全国电网工程完成投资313亿元，同比增长37.6%，显示电力行业对铜的需求稳步回升。

2.4 地产与基建政策

• 部分大中城市松绑地产政策，但地产和基建相关数据仍存在背离，短期内对铜需求拉动不明显。
• 房企信用债、ABS发行同比低迷，基建专项债发行表现一般，市场对相关领域的消费预期尚未完全兑现。

2.5 美国政策与市场影响

• 美国计划在未来6个月内每天释放100万桶战略石油储备，总释放量可能高达1.8亿桶，有助于缓解高油价压力。
• 美联储官员普遍表态支持50个基点加息，市场预期2022年底累计加息约190个基点，5月加息50个基点的可能性为70%。
• 高利率环境抑制了市场对经济软着陆的信心，长短端美债收益率倒挂风险加大。

关键信息

• 供应紧张：全球铜库存处于历史低位，废铜供应紧张，供应端恢复缓慢。
• 需求回升：电力行业需求占比高，电网投资增长显著，带动铜需求回升。
• 政策影响：地产和基建政策有所松绑，但短期内对铜需求拉动有限。
• 市场情绪：加息利空落地后铜价走强，但整体仍维持区间震荡，谨慎偏多思路为主。

后市展望

• 短期走势：受俄乌局势和疫情反复影响，铜物流运输不畅，上下游供需偏弱，但供应端影响更大，支撑现货升水持稳或走升。
• 长期趋势：需关注中央对地产和基建的政策导向，若政策刺激有效，铜需求有望进一步回升。
• 总体判断：预计铜价仍将维持区间震荡，谨慎偏多思路为主，但需警惕全球供应紧张与经济不确定性带来的风险。

风险提示

• 本产品为投顾人员独立观点，不构成投资建议，仅供投资者参考。
• 期市有风险，入市须谨慎。

客户适配

• 适合所有客户使用，尤其适合日内短线交易者，提供专项投顾人员对铜品种的走势分析与独立观点。

免责声明

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