20210730-中财期货-PVC周报_电石或已见顶_供需矛盾趋缓_V_或震荡运行_8页_1mb

电石与PVC市场分析总结

核心内容与主要观点

• 短期与中期走势：电石及PVC价格预计震荡运行，短期内受供需矛盾影响，中期则需关注政策与市场变化。
• 核心逻辑：7月电石紧缺导致PVC产量下降，8月检修计划稳定，产量能否兑现取决于电石供应的恢复。近期电石法企业负荷回升，行业整体开工率提升1.3%，但限电问题仍有反复，叠加电石价格高位，下游成本压力大，供需矛盾趋缓。
• 操作建议：维持震荡思路，关注市场供需变化及政策动向。

供需关系分析

供应端

• 7月电石供应紧张，产量预期较6月下降4万吨，8月预计增加4万吨，但能否满足PVC生产仍存疑问。
• 上周多家电石法企业恢复生产，如泰州联成、内蒙君正、山东东岳等，但部分企业如山东信发仍处于减产状态。
• 电石主产区限电问题虽有所缓解，但整体产量仍处于低位，价格高位僵持，缺乏进一步上涨动力。
• 西北地区限电情况值得关注，尤其是内蒙古、宁夏、新疆等地的执行力度。

需求端

• 下游主力硬制品（如型材、管材）开工率弱于往年同期，受淡季及订单量一般影响。
• 软制品开工略好于硬制品，但整体仍呈现下降趋势。
• 7月23日华东及华南样本库存降至13.8万吨，连续两周去库，显示终端需求相对稳定。

产能与投产情况

• 2021年预计新增PVC产能202万吨，主要为乙烯法及姜钟法，其中半数以上将在四季度投产。
• 6月份PVC产量为193.2万吨，环比增长2.3%，同比提升17%。
• 新投产企业包括浙江嘉化能源（30万吨乙烯法）、德州实华（20万吨姜钟法）、上海氯碱（6万吨乙烯法）等。

原料与成本分析

• 电石价格：7月第四周电石价格基本稳定，仅陕西地区小幅下调30-50元/吨。
• 乙烯法原料：CFR东北亚报1005美元/吨，FD美湾47.8美分/磅，CFR远东VCM1080美元/吨。
• 利润情况：电石、乙烯价格稳定，各工艺利润变化不大，边际产能毛利率维持低位。
• 成本结构：电石法与乙烯法成本差异显著，电石法企业利润偏低。

国际市场动态

• 出口情况：7月我国PVC出口全面关闭，且有台塑货源流入，出口量环比下降8.7万吨，同比大幅增长362%。
• 美国内需旺盛：6月美国PVC销售11.35亿磅，环比增长9.2%，同比增长20%。
• 出口价格：美湾价格上调，9月前供应商可能继续提价，出口恢复缓慢。
• 反倾销与反补贴调查：美国对华PVC反倾销调查可能在2022年3月25日前结束，若成立，将对出口价格形成支撑。

风险提示

• 利空因素：
  • 疫苗效果不及预期，影响需求恢复；
  • 环保、限电及下游工厂开工不佳。
• 利多因素：
  • 装置因不可抗力开工不稳；
  • 宏观政策刺激力度加大。

重点关注事项

• 西北地区限电情况；
• 全球疫情发展对出口的影响；
• 宏观货币环境变化。

图表与数据

• 图1：PVC主力合约走势；
• 图3：乙电价差；
• 图5：PVC开工率走势；
• 图6：PVC库存走势；
• 图7：不同路径PVC成本；
• 图8：华东电石价格及与西北价差；
• 图9：西北一体化企业利润；
• 图10：华东外采电石企业利润；
• 图12：单体法企业利润；
• 图13：PVC外盘价格；
• 图14：华北出口利润；
• 图15：PVC地板出口情况；
• 图16：房地产数据走势。

信息来源

• 数据来源：Wind、卓创资讯、中财期货研究院。
• 报告发布机构：中财期货有限公司。
• 联系人：王扬扬（F303454, Z0014529），邮箱：wyy@zcfutures.com。