20240202-华安证券-海容冷链-603187.SH-外销高增_业绩增长提速_7页_379kb

总结

公司概况

公司为深耕轻型商用制冷龙头企业，主营商用冷冻展示柜、冷藏展示柜、商超展示柜及商用智能售货柜，广泛应用于多个食品饮料行业，与联合利华、蒙牛、伊利、雀巢等知名企业保持稳定合作关系。

关键数据

• 23Q1-3 财务表现：

  • 营收 250 亿元，同比增长 78%；
  • 归母净利润 35.6 亿元，同比增长 326%；
  • 扣非净利润 3.5 亿元，同比增长 361%。

• Q3 单季表现：

  • 营收 49 亿元，同比增长 148%；
  • 归母净利润 9 亿元，同比增长 291%；
  • 扣非净利润 8 亿元，同比增长 337%，外销高增长显著带动业绩提速。

成长驱动因素

• 外销高增长：2023 年 10 月和 11 月冷柜行业外销量同比分别增长 399% 和 489%，公司 Q4 可继续受益。
• 柔性生产与产品多元化：具备柔性供应链和产品矩阵优势，满足 B 端客户定制化需求，经营向好趋势确立，产品全球份额有望进一步提升。

投资建议与评级

• 盈利预测：
  • 2023–2025 年收入预计分别为 3257 亿元、3763 亿元、4322 亿元，增速分别为 121%、156%、148%。
  • 归母净利润预计分别为 402 亿元、487 亿元、572 亿元，增速分别为 377%、211%、174%。
  • 对应 PE 分别为 1197 倍、988 倍、842 倍。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 产品研发不及预期，原材料价格大幅波动，汇率大幅波动。