20231204-国投安信期货-铜周报_利率节奏舒适区_关注沪铜2312减仓变动_7页_2mb

铜周报总结

核心内容

本周铜市交易情绪呈现多空交织的态势，市场对铜价走势的判断存在分歧。整体来看，铜价在内外盘市场均有所波动，但可交易性有限。

市场情绪分析

• 海外情绪：美联储进入加息顶部观察舒适区，对风险资产形成一定支撑，美国股指和黄金价格均创年内新高，但同时美国实体经济指标已出现转弱迹象，市场情绪较为谨慎。
• 国内情绪：人民币年底快速升值，但国内股市弱势震荡，市场情绪仍偏谨慎。年底经济活动存在季节性放缓趋势，对铜需求形成一定压力。

供需变动分析

• 2312合约持仓：高于2311合约，表明市场对远月合约的关注度上升，但交割月减仓压力仍需警惕。
• 现货升水：SMM现铜升水550元/吨，高于上月底水平，洋山铜溢价持续上调至100.5美元，0-1合约价差走扩至340元/吨，显示市场紧张观望。
• 供应端：国内精矿长单维持在80美元/吨，低于预期，海外投行开始下调2024年矿端供应增量预测。
• 消费端：国内精铜杆周度开工率上调，显示消费仍有一定韧性。

海外消息影响

• 巴拿马Cobre Panama铜矿：发运中断，极端模型预测可能减供至明年5月，牵涉两国仲裁，市场关注度较高。
• 秘鲁与智利产量：秘鲁10月产量同比增速降至2.1%，智利产量同比下降4.4%至46.4万吨，为近五年最低，显示海外供应端承压。
• 投行观点：对2024年铜价走势存在分歧，部分机构认为将震荡运行。

后市展望

• 单边策略：仍倾向高位远月空配，但需关注近月减仓压力可能带来的反弹节奏变化。
• 操作评级：整体操作评级为一颗星（★☆☆），表明趋势性上涨或下跌驱动存在，但盘面可操作性不强。

关键数据与图表说明

操作建议

• 关注点：沪铜2312合约的减仓变动，可能影响现货升水与期限结构。
• 策略方向：高位远月空配为主，警惕近月合约因减仓压力带来的反弹。
• 市场可操作性：整体较低，建议以观望为主，等待更明确的趋势信号。

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