20240830-华安证券-芯瑞达-002983.SZ-芯瑞达24H1业绩点评_静待成长潜力释放_4页_394kb

芯瑞达2024年H1业绩点评总结

主要观点
芯瑞达发布2024H1业绩，收入48亿（同比-231%），归母净利润054亿（同比-388%）。短期内经营波动显著，但长期成长潜力仍被看好，尤其MiniLED和车载显示业务是重要增长点。维持“买入”评级并下调盈利预测，预计2024-2026年营收12/15/18亿元，净利润15/18/22亿元。

收入端

显示模组（收入33亿，同比-13%）

• Q2增速放缓：预计Q2增速弱于Q1，出货量同比降5%，均价同比升4%。
• MiniLED带动：还原收入确认后，背光模组收入同比增约10%，MiniLED模组增速超40%，ASP稳增。

显示终端（收入14亿，同比-521%）

• 海外竞争加剧：Q1/Q2各下滑超50%，MiniLED直显一体机推广不及预期。

车载业务（进展中）

• 4月成立子公司：加速车载显示布局，管理层已到位，产线建设加速。预计H2贡献业绩。

利润端

毛利率（21.4%，同比降12pct）

• 显示模组毛利率同比增16pct，还原后背光模组仍稳健。
• 显示终端拖累，毛利率降87pct。

净利率（7.9%，同比降71pct）

• 费用增加：销售/管理/研发/财务费率同比总计升72pct，因新兴业务费投加大。

投资建议与风险提示

• 调降盈利预测：基于新业务拓展慢于预期，下调未来三年营收（12/15/18亿）及净利润（15/18/22亿）预测。
• 估值：当前PE为24/20/16X，维持“买入”评级。
• 风险：MiniLED渗透不及预期、行业竞争加剧、原材料波动、新业务拓展滞缓。

关键结论
短期业绩承压，MiniLED与车载业务是长期增长关键。降价稳态、新兴业务费投大，维持买入，关注长期成长兑现。