20180911-申万宏源-大秦铁路-601006.SH-受外部影响8月运量小幅下滑_全年运量继续上行_5页_934kb

大秦铁路（601006）总结

核心内容概述

本报告分析了大秦铁路在2018年9月11日的市场表现及未来发展前景，指出尽管8月份运量因外部因素（如隧道维修）出现小幅下滑，但全年运量仍保持增长趋势。公司基本面稳健，盈利预测维持高位，且具备较高的股息率，具备资产配置价值。

主要观点

• 8月运量小幅下滑：受摩天岭隧道水害影响，8月大秦线完成货物运输量3748万吨，同比下降2.47%。但随着维修结束，中下旬运量回升，月末日运量已恢复至5、6月份高位。
• 需求依然旺盛：从秦皇岛港及曹妃甸港库存变化来看，运量恢复后库存回升，显示煤炭运输需求强劲。
• “公转铁”政策推动运力提升：近期铁路总公司开始招标大功率电力机车和运煤专用车辆，标志着“公转铁”政策逐步落实，有助于提升大秦线的运输能力。
• 长期运量增长可期：煤炭供给侧改革持续进行，煤源地集中于“三西”地区，西煤东运需求增长，叠加“公转铁”带来的运力提升，大秦线运量有望长期维持高位。
• 盈利预测维持：预计2018-2020年归母净利润分别为142.65亿元、150.15亿元、156.97亿元，对应现股价PE分别为9倍、8倍、8倍，维持“买入”评级。
• 高股息率与低估值：公司股息率高达5.9%，低估值高股息的特性使其具备较高的资产配置价值。

关键信息

市场数据（2018年09月10日）

• 收盘价：8.21元
• 一年内最高/最低价：10.48元 / 7.8元
• 市净率：1.2
• 息率（分红/股价）：5.72%
• 流通A股市值：122056百万元
• 上证指数/深证成指：2669.49 / 8158.49

基础数据（2018年06月30日）

• 每股净资产：6.77元
• 资产负债率：19.54%
• 总股本/流通A股：14867百万股
• 流通B股/H股：- / -

财务数据及盈利预测（单位：百万元）

风险提示

• 西煤东运需求走弱可能对运量及业绩产生不利影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现

• 基准指数：沪深300指数

证券分析师信息

• 王立平：A0230511040052，邮箱：wanglp@swsresearch.com
• 匡培钦：A0230117040004，邮箱：kuangpq@swsresearch.com

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